作为支持中小基金公司规范健康发展的措施之一，近期摊余成本法债基迎来新批额度，新一批63个月封闭式摊余成本法债基集中上报，且据财联社报道后续还会有第二批摊余成本法债基上报，或仍以中小公司为主。
　　发行成立前还有哪些流程？
　　1）今年第一批摊余成本法债基申报流程当前已进入受理环节。从材料接收到正式受理仅间隔5个自然日，审批推进较快。从公募基金注册流程来看，债基申报大致依次经历申请材料接收、受理决定、审查及反馈、审查决定、产品发行和基金成立等环节，期间若涉及材料补正、反馈回复等事项，实际审核时间可能相应延长。
　　2）一般债基从申报至成立通常需2个月以上，但政策支持下的集中申报产品落地节奏可能明显加快，首批产品的实际落地窗口可重点关注9月中旬至10月阶段。2025年首批科创债ETF从申报到成立仅历时22天，本轮摊余成本法债基同样具有政策支持、集中申报的特征，后续审批及发行节奏有望快于普通债基。
　　新增摊余债基或如何配置？
　　1）2025年以来摊余成本法债基的资产配置明显向信用债倾斜，本轮配置风格仍需观察。政金债占比由2024年底的75%降至2026年6月底的52%，普信债由不足1%升至27%，其他金融债维持在15%左右。本轮新申报的摊余债基是否延续这一信用化趋势仍需观察，实际配债结构既取决于基金公司的投资偏好，也与产品负债端的机构资金属性密切相关。
　　2）资产端需同时满足期限匹配和摊余成本计量条件，普通普信债、一般商金债、券商普通债、券商一般次级债及TLAC债通常具备纳入可能；非金永续债多受期限匹配约束，银行二级资本债、银行永续债、保险资本补充债和保险永续债等资本属性较强的品种由于存在减记、转股、取消付息，或偿付能力约束下的特殊本息安排，通常也难以纳入摊余成本法债基的标准可投资范围。
　　对信用债行情会有多强的驱动效果？
　　1）当前到期或回售期限在4.75-5.25年的潜在可配信用债约1.4万亿元。从收益率分布看，当前可投信用债收益率主要集中在1.6%-2.2%区间，规模近1.2万亿，2.2%以上的高票息资产1755亿，以普信债为主。整体来看，当前摊余债基潜在可投信用资产供给较为充足，但高收益资产规模相对有限。
　　2）若新增5年期摊余债基产品集中成立并加大信用债配置，有望驱动5年期附近信用债行情，但强度或不及科创债ETF的驱动效果。若15只产品单只募集上限80亿元，并按近4成信用债配置比例、140%杠杆估算，潜在增量信用配置资金约700亿元，若第二批摊余债基规模与第一批接近，则配置资金规模在1400亿附近，有望继续支撑5年期附近信用债。但带来的增量信用债配置资金规模或不及去年科创债ETF，且市场已对相关申报有所定价、信用利差已处于较低水平，后续行情驱动强度或弱于两批科创债ETF集中成立阶段。
　　信用债策略：考虑到下周缴款压力抬升叠加资金跨月需求，银行负债或迎来考验，仍需关注央行MLF配合、隔夜逆回购投放情况。当前基本面偏弱对债市形成利好支撑，但若债券收益率进一步下行，特别是利率超长债可能引发央行关注。中期来看未来一个月或是稳增长政策发力情况观察的关键期，若政策发力节奏依然偏慢且数据表现偏弱，债市或进一步交易宽松预期带动收益率下行；若政策节奏加快则需关注政府债券发行阶段的供需结构变化。短期配置力量或继续挖掘利差压缩的结构性机会，对于信用债而言，当前信用利差处于低位水平，短期建议3y以内中高等级、高流动性品种打底，中端品种继续关注新一批摊余债基带来的普信债、券商次级债5y品种结构性机会；长久期品种近期行情快速演绎后止盈压力释放，当前赔率依然偏低。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。