公司发布中报，26H1收入74.63亿元，同比+75.7%，归母净利9.84亿元，同比+103.3%，扣非净利9.69亿元，同比+107.9%，归母净利位于业绩预告9.7-10.3亿元区间，业绩符合预期。展望后续，我们认为6F价格有望随动储排产旺季回升，氟冷却液有望随行业去库完毕而起量，电子信息化学品受益于国产替代与需求放量，我们看好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
　　Q2归母环比增长
　　公司26Q2收入41.01亿元，同/环比+82.6%/+22.0%，归母净利5.03亿元，同/环比+98.2%/+4.8%，扣非净利4.99亿元，同/环比+104.5%/+6.3%，我们推测26Q2电池化学品利润约2.0亿，环比有所回落，主要系6F降价；有机氟（含全氟聚醚冷却液口径）约2.1亿元，环比约+20%；电容器化学品约0.9亿元，环比+35%以上；半导体化学品约0.2亿元，环比+30%以上。
　　电池化学品：盈利有望随6F价格回升
　　据中报，26H1公司电池化学品业务实现收入57.51亿元，同比+104.3%，毛利率达15.32%，同比+5.61pct，其中石磊氟材料贡献6F盈利（26H1石磊氟材料6F出货1.5万吨、实现净利润4.1亿元，为公司贡献投资收益1.7亿元）。26H1公司电池化学品产量32.11万吨，产能利用率达87.90%，在建产能45.93万吨。价格端，据Wind，26Q1/26Q2/26Q3以来（截至8月20日）6F均价分别为13.18/10.82/10.34万元/吨，我们认为随着下游动储排产旺季来临，6F价格有望回升，带动公司电解液盈利环比改善。
　　电子信息化学品：AI驱动高附加值产品放量
　　26H1公司电子信息化学品业务实现收入9.56亿元，同比+40.8%，毛利率达51.68%，同比+3.86pct，公司抓住下游半导体、算力等新兴领域机遇，核心产品市占率稳步提升。26H1公司电子信息化学品产量5.04万吨，产能利用率仅55.69%，在建产能7.70万吨，后续放量空间充足。产品结构上，公司半导体高纯试剂受益于国产替代，超高纯湿电子化学品全球市占率领先，我们认为该板块未来有望为公司贡献重要增量。
　　有机氟：盈利短期扰动，静待需求结构切换
　　26H1公司有机氟化学品业务（报表口径）实现收入7.08亿元，同比-1.88%，毛利率达55.87%，同比-6.93pct。收入下滑主要系一代产品销售下降；毛利率下滑主要系：1）一半以上收入来自出口、美元计价形成汇兑损失；2）氢氟酸、六氟丙烯等原材料价格上涨；3）一代产品中的医药中间体有所降价。26H1公司有机氟产量0.88万吨，产能利用率达80.28%，在建产能2.63万吨。我们认为，公司含氟冷却液在客户布局和产品竞争力上领先，后续有望继续引领国产替代，同时三代产品有望放量。
　　维持“买入”评级
　　考虑到6F价格略有下降，我们下修电解液业务价格与毛利率假设；考虑到氟化工原材料价格上涨，我们下修有机氟毛利率假设，预计公司26-28年归母净利23.45/28.93/33.96亿元（前值28.25/33.19/38.14亿元，下修17.0%/12.8%/11.0%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE 16倍（前值18倍），考虑到公司电池化学品量利齐升，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟冷却液有望放量，给予公司26年PE 23倍（前值25倍），给予目标价71.53元（前值93.75元），维持“买入”评级。
　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。