主要观点：
　　公司发布2026年中报，业绩符合预期
　　2026H1：公司实现营业收入25.42亿元（同比+19.23%），归母净利润4.14亿元（同比+61.25%），扣非净利润3.66亿元（同比+39.38%）；2026Q2：公司实现营业收入12.21亿元（同比+18.54%），归母净利润1.51亿元（同比+99.79%），扣非净利润1.28亿元（同比+54.39%）；业绩符合此前预告。
　　基础调味品修复+味滋美并表，26Q2调味品主业加速增长
　　分产品：2026Q2调味品整体/酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他调味品收入分别同比+17%/-0.5%/+35.8%/+82.2%/+56.6%；味滋美并表带动2026Q2其他调味品和调味品整体同比加速增长；26Q2酱油同比增速放缓预计主因餐饮需求疲软+公司主动控货维护渠道健康，鸡精鸡粉&食用油延续2026Q1高增态势预计主因餐饮等新渠道开拓。
　　分地区：2026Q2东部/南部/中西部/北部收入分别同比+11.4%/+10%/+40%/+12.5%，东部地区增长稳健预计主因渠道改革红利释放，南部基地市场同比加速改善预计主因渠道隶属性理顺后加速修复。
　　毛利率改善+费控优化，26Q2盈利弹性释放
　　2026Q2公司毛利率同比+3.8pct，预计主因成本红利+采购体系优化+规模效应+土地收储利好。
　　2026Q2销售/管理/研发/财务费用率同比-0.05/-0.6/-0.8/+0.54pct，费控优化成效延续。
　　综合看2026Q2归母净利率同比+5.0pct，扣非净利率同比+2.4pct，盈利能力强化。
　　投资建议
　　公司红五星增长战略清晰，预计2026-2028年公司收入48.9/53.7/59.0亿元（前值48.4/53.3/58.7亿元），同比+16.5%/+9.8%/+9.9%，归母净利润7.0/8.0/9.0亿元（前值7.1/8.1/9.3亿元），同比+30%/+15%/+12%；对应PE 20/18/16x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上涨；行业竞争格局恶化；改革进展不及预期；食品安全问题