平安银行披露2026年中报，26H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别1.8%、2.7%、3.3%，增速分别较26Q1变动-2.88pct、-1.78pct、0.29pct。业绩驱动上，非息收入、规模增长和成本控制形成正贡献，息差仍是主要拖累。从单季度业绩驱动来看，26Q2净息差、拨备计提、成本收入比对业绩形成正贡献，净手续费收入和其他非息收入对业绩有所拖累。
　　核心观点：
　　亮点：（1）营收业绩“双增”，非息收入明显改善。26H1公司营业收入、拨备前利润与归母净利润等核心业绩指标，一致向好，ROE保持10%以上的较高水平。拆分来看，净息差保持平稳，资产端收益率下行与负债端成本改善基本对冲，资产规模平稳增长。非息收入表现亮眼，净手续费收入与其他非息收入增速分别为3.7%、8%。其中，手续费收入中的代理业务（同比增长27.6%）贡献较大，银行卡（同比下降9.9%）和支付结算业务（同比下降5.5%）有所拖累；非息收入中的公允价值变动正贡献显著，汇兑收益拖累明显。
　　（2）资产质量总体平稳，不良生成有所改善。26H1不良贷款率1.05%，环比持平；关注率1.83%，环比略升5BP；逾期贷款率1.75%，较上年末提升14BP；拨备覆盖率219.58%，环比基本持平。分产品来看，零售资产质量总体平稳，但结构分化：信用卡和按揭贷不良率稳中向好，经营贷小幅提升；对公贷款不良率维持在0.92%，房地产业贷款不良率回落。不良生成率明显改善，26H1为1.15%，较上年下降48BP。
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　　关注：非息收入可持续性。公司上半年非息收入的明显增长，主要源于资本市场活跃度提升带动下的代理业务和公允价值变动的贡献。相比之下，支付结算与银行卡这类对资本市场敏感度较低的业务收入则增长乏力。这样的收入模式，或受市场波动的影响，影响非息收入的可持续性（Q2动能转弱）。
　　投资建议：上半年，公司凭借息差优势与非息收入增长实现业绩提升，营收与利润实现“双增长”。总体来看，公司业绩平稳修复、资产质量总体稳定，重视股东回报，配置价值突出，维持增持评级。
　　风险提示：经济下行超预期；息差下行超预期；债券市场剧烈波动