季报重点内容:
　　生产经营情况
　　1）Panasqueira钨矿
　　2026Q2，公司Panasqueira钨矿产量同比下降20.8%，主要由于当期采选矿石量减少；公司未披露产量绝对值及环比变化。同期钨精矿发运量环比下降21.1%、同比下降17.9%，其中部分2026年3月发运产品于二季度交付并确认收入，对季度销量及收入确认节奏形成影响。
　　2026Q2，Panasqueira钨矿实现收入4293万加元，环比增长69.4%、同比增长497.8%。尽管发运量同比、环比均有所下降，但钨精矿销售价格大幅上涨，推动收入显著增长。
　　2026Q2欧洲APT平均价格约为3,075美元/MTU，环比上涨3.4%，同比上涨578.8%；2026年初APT价格约为862.5美元/MTU。钨价上涨主要受中国实施钨产品出口管制、全球供应趋紧以及欧美国防和工业领域需求增长推动。
　　2026Q2，Panasqueira钨矿生产成本为1620万加元，环比增长37.3%、同比增长113.7%；生产成本占收入比例为37.7%，较2026Q1的46.6%下降8.9个百分点，较上年同期的105.6%下降67.9个百分点，钨价上涨带来的收入增量明显超过成本增长。
　　2026Q2，Panasqueira钨矿实现矿山经营利润2649万加元，环比增长99.2%，上年同期为亏损67万加元，实现同比扭亏，主要受钨精矿销售价格上涨推动。
　　公司继续推进Panasqueira矿山Level 4扩建及钻探工作，目标是通过进入更高品位矿区提高采选量和平均入选品位，并将远期年产量提升至约12.4万MTU。
　　2）Sangdong钨矿
　　2026Q2，公司在韩国Sangdong钨矿开采约1.97万吨开发矿石，平均WO品位为0.35%，并完成214.6米井下巷道掘进。截至季度末，矿山累计地表矿石库存约13.97万吨，综合WO品位约为0.25%，较一季度末约12万吨的库存增加16.4%。
　　2026年6月，公司开始将库存矿石投入新建选矿厂，生产可销售钨精矿，标志着Sangdong由矿山建设阶段转入选矿厂投料试车和产能爬坡阶段。2026Q2，Sangdong仅确认收入6.4万加元，尚未对公司收入形成实质贡献。
　　公司预计在2026Q3继续推进一期调试和产能爬坡。项目一期设计矿石处理能力约64万吨/年，对应钨精矿产量约2300吨/年；矿山平均WO品位约为0.51%，预计将显著高于Panasqueira矿山。
　　公司计划于2027年推进二期扩建，目标产能提升至年处理矿石120万吨、年产钨精矿约4,600吨，具体进度取决于一期运行表现、建设执行及市场条件。
　　3）包销合同
　　2026年7月，公司与Plansee集团旗下Global Tungsten &Powders修订Sangdong一期钨精矿长期包销协议，将合同期限延长六年，合同总采购量提高40%，全部合同量对应销售价格提高约6.3%，进一步增强Sangdong项目投产后的销售确定性。
　　4）其他项目
　　公司继续推进韩国Sangdong氧化钨加工厂，规划一期高纯WO产能约4000吨/年，目前处于开工前设计阶段，尚未产生重大资本开支。
　　公司计划推进美国蒙大拿州Gentung钨矿项目，并将其作为潜在的美国本土钨供应来源；Sangdong钼项目亦继续开展资源验证和开发评估，但上述项目尚未形成经营收入。
　　财务业绩情况
　　1）营业收入
　　2026Q2，公司实现营业收入4299万加元，环比增长69.2%、同比增长497.8%，主要受APT价格及钨精矿实现价格大幅上涨推动，部分被Panasqueira钨精矿发运量下降抵消。
　　其中Panasqueira钨矿收入为4293万加元，占公司营业收入的99.9%；Sangdong项目收入为6.4万加元，表明本季度收入增长仍主要来自Panasqueira矿山，而非Sangdong新增产能贡献。
　　2）矿山经营利润
　　2026Q2，公司销售成本为1689万加元，环比增长36.3%、同比增长107.5%；实现矿山经营利润2610万加元，环比增长100.6%，上年同期为亏损94万加元，实现同比扭亏。
　　2026Q2，公司矿山经营利润率为60.7%，环比提升9.5个百分点，较上年同期的-13.1%提升73.8个百分点。盈利能力显著改善主要得益于钨价上涨及收入增长超过生产成本增幅。
　　3）经营利润
　　2026Q2，公司实现其他收益及费用、所得税前利润1,108万加元，环比增长212.3%；上年同期为亏损1,324万加元，实现同比扭亏。
　　同期公司一般及行政费用为886万加元，环比增长24.2%、同比增长116.7%，主要由于管理团队扩充以及公司多地上市带来的薪酬、法律、咨询和差旅费用增加；利息费用为574万加元，环比大幅增长、同比增长411.8%，主要受到新增可转换票据影响。
　　4）净利润
　　2026Q2，公司实现净利润1.818亿加元，2026Q1净亏损526万加元，上年同期净亏损5821万加元，环比、同比均实现扭亏；基本每股收益为0.64加元，上年同期基本每股亏损为0.30加元。
　　净利润显著高于经营利润，主要由于公司确认2.044亿加元嵌入式衍生负债估值收益，部分被3068万加元嵌入式衍生资产估值损失、58.8万加元认股权证负债估值损失及624万加元所得税费用抵消。上述衍生品估值损益主要属于非现金会计项目，因此当季净利润不能完全反映公司的核心经营盈利水平。
　　5）调整