本报告导读：
　　2026年Q2业绩增速明显回升，其实国内市场呈现复苏态势，海外试剂高增长带动收入结构持续优化，全球市场份额仍有较大提升空间，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。维持2026-2028年EPS预测2.30/2.76/3.30元，参考可比公司估值，考虑公司是免疫诊断行业龙头，海外市场布局领先，全球市场份额有较大提升空间，给予2027年PE 25X，上调目标价至69.00元，维持增持评级。
　　Q2增速显著回升，股权激励彰显信心。公司26H1实现收入24.20亿元（+10.78%），归母净利润8.68亿元（+12.53%），扣非净利润8.25亿元（+13.60%），26H1毛利率70.88%（+2.44pct），扣非归母净利率34.07%（+0.85pct）。26Q2实现收入12.92亿元(+21.85%)，归母净利润4.26亿元（+27.63%），扣非净利润4.03亿元（+30.44%）。公司实施26年限制性股票激励计划，公司层面业绩考核目标以25年营业收入为基数，26-27年目标值增长率为15.00%/32.25%，触发值增长率为10.00%/21.00%，彰显复苏增长的信心。
　　国内业务呈现复苏态势。26H1国内主营业务收入13.21亿元（+7.5%），其中试剂收入+12%（销量+20%），仪器类收入-8%，发光装机672台，大型机占比85.86%（+11.05pct）；26Q2国内主营业务收入6.95亿元（+17.7%），相较Q1收入增长-1.9%，Q2增速环比明显提升，国内业务呈现复苏态势。
　　海外市场量质齐升，试剂高增长带动收入结构优化。26H1海外业务主营业务收入10.97亿元（+15.2%），其中试剂收入+32%（销量+34%），试剂占海外收入比重达68.47%（+8.82pct），发光仪器销售1698台，中大型机占比75.56%，客户质量向高质量方向发展；26Q2海外主营业务收入+27.4%，其中试剂收入+41%，显著高于海外市场整体增速，随着中东战事及国际物流影响逐步降低，Q2海外明显提速。公司海外收入结构逐渐优化，仪器+试剂协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，业务增长潜力持续释放。
　　风险提示：国内业务恢复不及预期；海外拓展不及预期。