据蓝箭航天官方消息，8月19日7时35分，朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，起飞约137秒后火箭一二级分离，二子级继续飞行，将鸿擎科技自主研制的鸿鹄03星准确送入预定轨道；7时41分许，火箭一子级按预定程序成功软着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，飞行试验任务取得圆满成功。此次回收是我国首次实现入轨级运载火箭一子级陆地回收，是继海上网系回收之后的又一重大突破，有助于推动我国商业航天重复使用火箭加快迈入工程化验证阶段。
　　我国可回收火箭进展迅速，太空进入成本持续下降
　　我国已完成了长征十号乙和朱雀三号两型火箭的回收验证，验证了海上网系回收和陆地回收两种回收方式。我国未来还将开展多型火箭、多种回收方式的试验：星际荣耀公司的双曲线三号火箭海上垂直回收，天兵科技公司的天龙三号火箭的陆地回收等，中科宇航、星河动力等其他商业火箭公司也自主研制了可回收火箭。我国可回收火箭领域已呈现“百花齐放”的发展态势，未来可回收火箭或将不再是稀缺技术，我国进入太空的成本也将大幅降低，也有望进一步带动卫星设计理念的变化，牵引卫星制造领域进入低成本时代，低成本的火箭和卫星有望共同促进卫星运营、卫星应用产业加速发展。
　　回收成功到成熟复用仍需时间，降本效应将滞后体现
　　回收成功是可回收火箭的第一步，后续还需要进行回收火箭再次发射的验证，以及可重复使用次数的验证，因此可重复使用火箭带来的降本效应还需数年才能体现。朱雀三号后续将开展回收箭体检修维护、复用飞行等工作。我们判断，我国可回收火箭从首次回收到完成首次复用的周期有望控制在半年以内。
　　产业链垂直整合是商业航天理想模式，火箭公司更容易实现整合
　　从美国的SpaceX、Rocket Lab发展历程看，产业链垂直整合是商业航天的发展趋势，具备火箭发射、卫星制造、卫星运营全产业链垂直整合能力的企业或将更具竞争力。我们认为产业链垂直整合具有三方面意义：一是实现火箭、卫星设计上的协同优化、快速迭代；二是实现产能上的协同提升，减少对外部依赖，解决产能瓶颈；三是成本的大幅降低，产业链核心环节利润不外流。运载火箭代表了商业航天最高的技术壁垒，因此运载火箭企业在进行产业链整合时也更具优势。以蓝箭航天为代表的火箭公司上市后有望成为我国商业航天核心标的。
　　投资结论
　　我们认为，国内可回收火箭技术将提速发展，多型可回收火箭有望进入常态化、航班化的发射阶段，而可回收火箭带来的降本效应和发射频次提升将惠及整个航天产业，带动我国航天产业快速发展。建议关注航天板块投资机会。
　　风险提示：可回收火箭发射存在失败风险，航天产业政策变化，本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。