公司发布2026年半年报：2026H1公司实现营业收入123.84亿元（YoY+9.42%）；归母净利润10.91亿元（YoY-0.64%）；扣非归母净利润8.80亿元（YoY-8.28%）。26Q2实现营业收入73.89亿元（YoY+18.77%，QoQ+47.95%）；归母净利润6.53亿元（ YoY+17.11%，QoQ+48.92% ）；扣非归母净利润5.17亿元（ YoY+7.06%，QoQ+42.37%），业绩表现符合我们预期。26Q2公司毛利率为14.97%，同比下滑1.36pct，环比提升0.24pct，主要在于项目结构变化及部分新项目前期投入等因素。
　　生产经营稳中向好，二季度工作量稳中向好，环比改善。2026年上半年，公司累计实施规模以上项目64个，其中完工9个；完成30座导管架和13座组块的陆地建造、16座导管架和9座组块的海上安装、241.40公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量17.92万吨，同比下降5.40%；安装等海上业务投入1.15万船天，同比增加0.68%。其中26Q2公司完成了5座导管架和7座组块的陆地建造、10座导管架和8座组块的海上安装、201.72公里海底管线铺设。上半年，公司积极推进国内外重点项目建设，开平11-4油田18-1区块项目顺利启动全球第二、亚洲最大的圆筒型FPSO船体首个分段建造；东方1-1 CCUS项目首创“低温精馏+膜分离”天然气脱碳耦合技术；渤中29-4油田29-1区块I期开发项目完成国内首个航道泥面以下水下生产系统吊装合拢；海外方面，卡塔尔RUYAEPCI 09项目成功完成膨胀弯装船作业，沙特CRPO 149项目海上主体作业全部完成，PIC四期开发项目MEG模块项目三层结构总装顺利完成。
　　海外业务新签订单再次取得突破，在手订单充裕保障长期发展。2026年上半年，公司累计实现新签合同额211.85亿元，截至报告期末在手订单总额约733亿元。报告期内，公司新签合同主要包括宁波31-1气田北区开发项目EPCI总承包工程服务项目、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升项目、流花29-1气田综合调整项目EPCI总包合同；海外新签合同主要包括中海油北美公司Pad 20项目EPC总包服务、沙特阿美CRPO 161项目、中石油加拿大公司麦肯河MRCP项目EPC服务等。短期地缘扰动不改长期海工景气度高位趋势，未来在全球油气产量提升背景下，预期公司新签订单仍有提升空间。
　　深水油气资本开支维持高位，为公司业绩提供保障。根据中国海油公告，2026年中国海油资本开支预期1120–1220亿元。《中国海油2060能源展望》指出，深水油气已成为全球油气增储上产的核心领域，其产量占比也将稳步扩大。未来随着中国海油在南海、渤海等海域持续布局，油气开发工程相继启动，预计能源工程建设需求规模可观，为公司中长期发展提供有力保障。
　　投资分析意见：我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为22.9/27.5/29.1亿元，对应PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE风险等。