【锰硅硅铁】宏观利好，双硅受益
　　近期黑色板块受利好整体反弹向上，双硅易受带动。基本面方面，锰硅周产量环比微增，企业库存高达45.8万吨且仓单压力沉重，叠加港口锰矿高库存及下游钢厂因利润压缩导致的采购疲软，高库存正持续压制价格反弹。硅铁则因甘肃产区亏损减产，产量相对稳定在11.4万吨左右，且企业库存仅8.78万吨、仓单低，成本支撑与交割压力远小于锰硅，走势相对抗跌。但是两者共同面临终端需求走弱的压力，供需双弱下，价格承压。锰硅的核心矛盾在于历史性高库存，而硅铁的优势在于低仓单和供应端收缩带来的缓冲。
　　【焦煤焦炭】焦炭开启第一轮提涨，蒙5原煤涨超1400
　　现货端：焦炭开启第一轮提涨，内贸现货市场成交氛围好转，焦煤竞拍全线上涨，港口贸易准一湿熄焦1700（+20），准一干熄焦1920（+10），炼焦煤价格指数1813.2（+26.6）；蒙煤方面，甘其毛都口岸通关回落供应偏紧，口岸贸易企业报价高位，蒙煤市场价格重心继续上移，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1431（+90）蒙5精煤1573（-），河北唐山：蒙5精|煤1600（-）。期货端：盘中回踩后再次走强。5.22沁源矿难后国内焦煤产量持续低位，市场存在较大缺口，我们测算事故|后焦煤缺口或为15万吨/天。前期市场并没有定价缺口，主要原因：一是煤焦库存未现去库、供需缺口可能被表外库存安全垫与进口煤补量掩盖：二是钢材需求超预期低迷、铁水产量持续下降：三是部分进口煤种出货困难累库。上诉因素使得市场放大了结构性的过剩而忽视了总量的短缺。但随着国内焦煤供给持续低位，一些迹象表明市场或开始重新定价焦煤总量短缺的问题，包括山西-蒙煤价差回落、相关区域运费上涨，蒙5原煤现货报价突破年内高。当前市场对焦煤上涨的疑虑，集中在钢材需求不佳，下游亏损。但我们认为，焦煤供给端的矛盾短期难以解决，且正随现货创新高被市场认知，同时钢材旺季改善预期暂时不可证伪，钢材价格存在支撑，难以触碰前低，市场可以暂时搁置需求端问题，聚焦交易焦煤供给端矛盾。当前更直接的信号是：各煤种现货已创新高，但期货距离前高仍有较大空间。因此，我们继续看好焦煤行情，其中09合约涉及交割博弈，不确定性较大建议谨慎参与，远月合约继续建议把握逢低做多的机会，期货有可能上涨去挑战6月8日的高点。
　　【铁矿石】数据略有失真关注下期钢材数据
　　本周黑色整体出现反弹，尤其是煤焦反弹幅度较大。铁元素受到周四数据影响同样出现较大的反弹，但稍有回落。本期钢材数据向好，五大材去库，表需走强，但更多是受到台风天气影响，部分库存未统计入内，因此数据存在失真，并不能说明钢材需求走强。因此继续向上的空间暂时看不到。钢材端的表需也存在脉冲式的情况，淡季铁元素的基本面仍然是偏弱的，只是有脉冲式情况出现。目前普氏的价格下跌至95美金左右，略低于我们前期预判的年内均值，我们对于铁矿石价格的判断仍然是以偏弱为主，空单可持有。