事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入1.96亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润1,667.76万元，同比增长37.05%；扣非归母净利润1,533.08万元，同比增长47.99%。其中，2026年Q2实现营收1.17亿元，同比增长4.33%；归母净利润1,650.01万元，同比增长56.70%；扣非归母净利润1,592.34万元，同比增长57.37%。
　　点评：
　　利润增速远超营收，26Q2业绩明显改善：2026年上半年公司营收同比增长3.22%，归母净利润同比增长37.05%，剔除股份支付影响后同比增长16.16%，利润增速远超营收。从细分来看：脱敏药板块收入同比增长116.83%，境外销售收入同比提升38.11%，国内诊断业务受集采、检验结果互认及医保支付改革影响收入微降0.49%。同时营业成本同比仅增0.29%，人工成本同比下降16.05%，销售费用率由25H1的23.48%降至26H1的23.11%。分季度看，26Q2归母净利润同比增长56.70%，较26Q1的下降89.17%大幅改善。
　　脱敏药商业化提速，海外市场拓展成效显著：26H1公司持续深耕海南自贸港、粤港澳大湾区“药械通”政策落地区域，加大脱敏药欧脱克市场推广投入。欧脱克舌下喷雾剂系列产品已形成12种产品、17种过敏原的全面菜单，有效化解临床中过敏原检测后缺乏对应治疗药物的痛点，打造过敏“精准诊断+精准治疗”全闭环服务。海外方面，公司聚焦欧洲、中东等重点区域，持续拓展海外经销商网络，通过国际展会提升品牌影响力，并加快推进多款产品的欧盟及目标市场国家注册，带动境外销售收入同比提升38.11%。
　　研发管线稳步推进，中国生物制药协同赋能：26H1公司研发费用1,977.18万元，占营收10.10%。截至26年上半年末，公司已获得70项专利、236项产品注册证书，合作经销商约700家，渠道覆盖全国30余个省份。2026年7月，全资子公司湖南浩欧博获得7项磁微粒化学发光法过敏原特异性IgE抗体检测试剂盒注册证，进一步丰富化学发光平台检测菜单。同时，公司在中国生物制药优质资源与平台支持下，围绕产业协同、临床研究、渠道共建等方向探索深度合作，成长空间有望进一步打开。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到检验行业拆套餐等政策对公司业务可能带来的持续影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润为0.34/0.45亿元（原预测值为0.47/0.60亿元，分别下调28%/25%），同时引入28年归母净利润预测为0.58亿元，现价对应25-27年PE为173/131/103倍。公司是国内过敏检测和自免检测领域的领先企业，我们看好公司未来的发展，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期风险、核心原材料采购主要依赖进口风险、行业监管政策变化风险。