利安隆发布半年报，2026年H1实现营收33.90亿元（yoy+13.17%），归母净利2.97亿元（yoy+23.24%），扣非净利2.93亿元（yoy+24.12%）。其中Q2实现营收17.97亿元（yoy+18.72%，qoq+12.88%），归母净利1.65亿元（yoy+23.97%，qoq+25.24%）。公司Q2净利高于我们前瞻预期（1.4亿元），主要是公司产品价格传导与利润改善优于我们预期。我们认为公司各业务整体有望向好，维持26-28年归母净利润预测，并维持“增持”评级。
　　抗老化材料量增利升，润滑油添加剂盈利持续修复
　　26H1公司高分子材料抗老化助剂实现收入26.56亿元，同比+12.64%；出货量7.72万吨，同比+17.81%；毛利率同比+2.21pct至25.86%。公司持续拓展全球市场与新兴领域，上半年实现量增利升。润滑油添加剂业务实现收入7.07亿元，同比+14.27%；出货量3.58万吨，同比+4.78%；毛利率同比+2.19pct至15.67%；锦州康泰净利润同比增长33%至0.6亿元。康泰相关产品台架认证相继完成，锦州康泰二期产能利用率及板块毛利率持续改善。26H1公司综合毛利率同比+2.12pct至23.71%，销售、管理及研发费用率分别同比下降0.50、0.44和0.28pct；受汇率变动等因素影响，财务费用率同比提升约2.34pct至2.28%。
　　新兴业务逐步进入产业化阶段，海外基地建设持续推进
　　生命材料方面，据公司半年报，公司生物砌块业务已完成与行业一流产品的对标，有望于2026年实现盈亏平衡；动物营养产品仍处于多场景应用验证阶段，计划于下半年向规模化养殖客户投放批量产品。电子材料方面，公司通过并购韩国IPITECH引入电子级聚酰亚胺技术，柔性线路板及柔性显示屏客户的国产替代准入认证持续推进，宜兴生产基地及研发中心预计于2027年投入运营；同时，公司通过战略增资斯多福切入电子胶黏剂业务。海外布局方面，公司持续推进马来西亚研发生产基地建设，有望完善海外研发、生产及交付体系，增强公司应对贸易壁垒和全球供应链波动的能力。我们认为，新业务正由研发孵化逐步转向产业化和市场验证，未来有望逐步贡献业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　我们认为公司各业务整体有望向好，维持26-28年归母净利润预测为6.0/6.7/7.6亿元，同比分别+21%/+11%/+13%，对应EPS为2.62/2.92/3.30元。结合可比公司26年Wind一致预期平均19xPE，给予公司26年19xPE，目标价49.78元（前值47.16元，对应18倍26年PE）。维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求持续低迷风险；新产品放量进度不达预期风险；国际贸易政策不确定性风险。