事件：公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业总收入99.34亿元，同比增长4.83%；实现归母净利润5.12亿元，同比-19.88%。其中，2026Q2单季营业总收入为50.48亿元，同比增长3.52%；归母净利润为2.05亿元，同比-39.13%。
　　净利润下滑主要系人民币升值产生汇兑损失1.98亿元，损失同比增加2.8亿元；若剔除汇兑损益影响，26H1归母净利润为6.28亿元，同增6.24%。
　　分子公司拆分：2026H1奥马冰箱收入同增3.6%，净利率12.29%，同比-3.24pct；TCL合肥收入同增9.7%，净利率1.65%，同比-1.44pct。
　　洗衣机增长迅速，海外自牌业务快速成长。分业务：2026H1冰箱、洗衣机收入分别同比增加1.97%、18.53%；分区域：2026H1内销、外销收入分别同比-31.51%、+16.01%。海外自有品牌收入同增77.07%；合肥家电的海外业务收入同比增长35.7%。
　　汇兑损失影响财务费用。毛利率：2026Q2公司毛利率同比-2.78pct至21.42%。费率端：2026Q2销售/管理/研发/财务费率为3.61%/3.80%/3.34%/1.62%，同比变动+0.12pct/-0.2pct/+0.04pct/+2.43pct。财务费用变动主要系汇兑损失增加。净利率：公司2026Q2净利率同比变动-5pct至7.71%。
　　经营性现金流承压。2026Q2公司经营性现金流净额3.49亿元，同比55.98%；其中销售商品收到的现金为47.69亿元，同比-0.78%。
　　盈利预测与投资建议。公司作为冰箱出口龙头，经营稳健，但考虑到人民币升值及原材料价格上涨影响，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.25/12.32/13.4亿元，同比增长0.1%/9.5%/8.8%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、汇率波动风险