氧化铝观点
　　近期氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落。8月11日海德鲁公告其巴西氧化铝厂因天然气中断而减产，涉及年化产能约300万吨，消息一度推升盘面;随后13日公司宣布切换供应商逐步复产，情绪消退，盘面回吐涨幅。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，但北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产，供应压力边际回升。库存端，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部较为坚实，对氧化铝形成一定成本支撑。综合来看，国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况。
　　铝观点
　　近期铝价震荡回落。宏观面，美国7月非农大幅不及预期，CPI同比放缓，市场对美联储9月加息定价明显降温，此前压制有色估值的鹰派预期出现松动。海外基本面低库存与复产预期并存，LME库存降至25万吨近四年新低，但阿联酋AlTaweelah铝厂1262台电解槽已有18%重启，复产节奏较预期提速，前期供应紧缺溢价回吐。国内方面，铝锭社会库存单周去库3.0万吨，短期去库延续但下半月存放缓预期;铝棒加工费自高位回落，铝锭替代需求减弱，出口韧性犹存但增速见顶，沪伦比修复后出口利润继续收窄。综合来看，宏观短期进入数据真空期，而国内库存绝对水平仍偏高、旺季成色待验证，叠加海外复产提速压制上方空间，沪铝预计短期承压，后续关注社会库存去化持续性及宏观边际变化。