报告导读：
　　本文基于米筐历史期权成交数据，对上海证券交易所五个主要ETF期权标的(510500中证500ETF、510050上证50ETF、510300沪深300ETF、588000科创50ETF、588080科创板50ETF)在2026年6月1日至8月7日期间的四种保护性期权策略进行了系统性回测。通过构建保护性认沽、保护性认沽价差、领口策略与风险逆转四类策略，并设置虚值5%、10%、15%及实值2%、5%等多档行权价参数，本文实证检验了不同市场环境下各类对冲策略的风险收益特征。
　　关键词：对冲策略；ETF期权；保护性认沽；保护性认沽价差；领口策略；风险逆转；波动率微笑
　　核心结论：
　　本文为投资者在不同市场环境下选择适当的对冲策略提供了实证依据，得到如下核心结论：
　　(1)在"下跌-反弹"型震荡市中，保护性认沽策略在控制回撤与保留反弹收益之间取得了最优平衡；
　　(2)保护性认沽价差策略在低波动标的中成本优势显著，但在高波动标的中保护效果不足；
　　(3)领口策略的上行收益封顶效应显著；
　　(4)风险逆转策略在强反弹市场中表现不佳，主要由于卖出平值看涨期权在反弹中被行权，导致收益受损；
　　(5)科创50ETF期权与科创板50ETF期权虽然标的走势高度一致(相关系数0.9991)，但因期权定价的波动率微笑差异，相同策略在两个标的上表现迥异。