核心观点
　　中报业绩大幅提升：公司披露26年中报，实现营业收入307.13亿元，同比增长30.92%，归母净利润62.27亿元，同比增长126.94%。收入与业绩大幅提升的主要原因有两点：1）2月底中东冲突爆发后，原油价格暴涨，带动化工价格大幅提升；2）公司C2板块主要原料为乙烷，而美国乙烷价格相对平稳，使公司毛利率从25H1的20.56%大幅提升到26H1的28.09%。
　　中东局势反复，化工品价格保持高位：中东冲突自2月底爆发后，原油价格快速上涨。公司主要产品中如聚乙烯和丙烯酸及酯等产品价格受油价推动也显著上涨。乙二醇等产品由于中东地区本身也是主要出口方，因此价格涨幅更大。按照周度均价，4月中聚乙烯和乙二醇最高点比2月底分别涨幅达到34%和42%。到6月底，由于中东局势阶段性缓和，海峡短暂通航，导致原油和化工品价格显著回落。然而，局势很快又出现变化，价格也再度上涨。截至8月中聚乙烯和乙二醇价格相对2月底仍有23%和33%的涨幅。我们预计中东局势大概率还会反复拉扯，化工品价格预计也会维持高位，公司业绩有望在期间持续受益。
　　产业链延伸持续发展：公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。
　　盈利预测与投资建议
　　结合近期市场情况，我们调整了公司主要产品与原料价格。我们调整公司2026-2028年每股收益EPS预测为3.14、2.95和3.05元（原预测2.15、2.00和2.09元）。按照可比公司26年平均11倍PE，对应目标价为34.54元（原目标价32.25元），维持买入评级。
　　风险提示
　　乙烷价格大幅波动；丙烷价格维持高位；产品需求下滑；地缘政治风险；假设变化对测算结果影响的风险。