市场分析
　　本周LPG期货市场表现：近期市场在地缘加剧与缓和的预期间反复拉扯，但从现实来看，霍尔木兹海峡封锁并未实质性解除，中东LPG供应依然受阻。PG主力合约周度涨幅录得2.71%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，6月份美伊签署谅解备忘录后海峡流量一度边际回升，但在7月份地缘冲突再度加剧后，海峡重新进入封锁状态，波斯湾地区LPG供应进程面临阻碍。参考船期数据，中东8月LPG发货量预计在179万吨，环比减少8万吨，同比下降230万吨。其中，伊朗8月发货量预计在23万吨，环比减少22万吨，同比下降64万吨。需要注意的是，由于存在STS方式通过海峡的船货，AIS口径下的物流数据可能存在一定低估。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美国到亚太市场的套利空间受限，但价差走阔后依然存在增长空间，美国乙烷出口回落后也给了丙烷更多出口空间（部分出口终端重合）。参考船期数据，美国8月份发货量预计为635万吨，环比增加8万吨，同比提升79万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加。与此同时，由于6月份海峡阶段性通航、且国内化工企业采购需求明显改善，7月份预计到港较为集中。参考船期数据，我国7月份LPG进口量预计在341万吨，环比增加149万吨，同比增加13万吨。8月份截至目前观察到的到港量在244万吨。由于局势依然紧张，来自中东的货源供应存在较大不确定性。
　　需求方面：近期LPG下游化工需求边际改善，其中丙烷脱氢是核心变量，随着检修企业陆续开工，PDH开工率已回升至75%以上，进而支撑丙烷原料需求。碳四方面，前期国内汽油市场弱势运行，碳四调油端需求表现疲软，烷基化开工率维持低位，局部地区醚后碳四与民用气价格呈现深度倒挂状态。但近期烷基化装置开工率已经从底部大幅反弹，已接近战前水平，醚后碳四市场情绪有所好转，对民用气倒挂状态逆转，对盘面压制减轻。整体来看，化工终端需求表现尚可，但如果海峡继续维持封锁状态，丙丁烷进口成本再度抬升，下游需求可能面临负反馈。燃烧终端方面，目前处于国内消费淡季，下游需求表现相对平淡。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为265.03万吨，环比下降23.24万吨，降幅8.06%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在23.46%，较上期上涨0.1个百分点。
　　截至目前来看，霍尔木兹海峡通航依然受阻，中东LPG出口维持低位，上游设施也面临潜在受袭风险。最新消息显示伊朗与阿曼已就通过霍尔木兹海峡的航运路线达成一致，但考虑到伊朗与美国关系紧张，海峡通航能否实质性恢复存在较大不确定性。与此同时，国内化工端需求边际改善，尤其PDH开工负荷与原料需求表现稳固。整体来看，LPG基本面与市场结构短期或偏强运行，8月份后美国货出口有增加预期，但难以完全对冲中东缺口。目前焦点依然在于中东局势走向以及海峡通航流量变化。
　　策略
　　单边：中性，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等