宏观事件
　　北京时间2026年8月12日晚美国劳工部公布7月通胀数字。其中：
　　同比：CPI+3.4%，预期+3.4%，前值+3.5%；核心CPI+2.5%，预期+2.5%，前值+2.6%。
　　环比：CPI+0.1%，预期+0.1%，前值+0.4%；核心CPI+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%。
　　核心观点
　　■ 7月CPI出现预期内的放缓
　　7月份，美国CPI同比走势在油价继续放缓驱动下略有走低，但放缓的程度略有降低。7月对通胀波动影响较大的食品和能源分项中，食品（+3.0%）表现稳定不再继续回落、能源（+14.7%）增速虽放缓但仍在高位，对通胀的下行带来约束。7月地缘反复的情况下能源继续下行的空间面临约束，或意味着9月的货币政策决策仍处在可加可不加的两难状态，短期需要关注8月美国央行年会是否会提供更多的指引。
　　7月核心CPI同比走势继续小幅放缓，降至今年两月份创造的低点附近。结构来看，7月失业率降至4.1%的历史低位，新增就业降至-2.3万，在招聘人数降至低位的情况下，显示出劳动力市场进入到均衡状态，通胀对于货币政策决策的影响程度上升。
　　■关注美联储继续不行动的可能
　　三季度美国财政和货币的博弈将成为市场波动的核心驱动。一方面，对于经济数据，从7月非农就业读数可以看出，劳动力市场一定程度上趋于均衡，增强了美联储收紧货币政策的信心。另一方面，随着10月新财年的临近，财政需要相对低利率来提升债务的再融资空间，关注8月底美国央行年会对于政策预期的影响。
　　继续关注商品型通胀的上行节奏。随着美国经济进入到复苏的中后期，核心服务通胀回升的压力暂时有所降低，而未来核心商品通胀却在地缘冲突、厄尔尼诺极端气候影响下可能面临越来越大的上行压力。
　　■风险
　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险