本报告导读：
　　2026H1归母净利润同增34.3%，毛利率提升0.7pct。2026H1建筑装饰板块新签合同同减4.4%，坚持“国内深耕”“全面出海”双轮布局。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩高于预期，上调预测2026-2027年EPS0.71/0.80(原0.62/0.70)元增速32.6%/12.7%，预测2028年EPS0.91元增速12.6%，给予公司2026年20倍PE，上调目标价至14.2元。
　　2026H1归母净利润同增34.3%，毛利率提升0.7pct。(1)2026H1营收108.2亿元同增15.9%(2026Q1~Q2同比7.7/22.6%,2025Q1~Q4同比2.9%/-12.0%/-5.2%/4.4%)。2026H1归母净利润4.4亿元同增34.3%(2026Q1~Q2同比5.7/56.8%,2025Q1~Q4同比-20.5%/30.4%/17.3%/-25.4%)；扣非归母净利润4.5亿元同增34.1%。(2)2026H1毛利率16.4%(+0.7pct)，期间费用率9.7%(-1.0pct)，归母净利率4.1%(+0.6pct)，加权ROE6.0%(+1.5pct)，资产负债率71.1%(+0.7pct)。(3)2026H1经营净现金流净流出7.0亿元(2025年同期净流出10.3亿元),其中Q1/Q2为-5.9/-1.1亿元(2025Q1~Q4为-10.8/0.6/3.7/22.1亿元)。(4)应收账款133.4亿元同增5.4%，减值损失0.9亿元(2025年同期减值损失0.08亿元)。
　　2026H1建筑装饰板块新签合同同减4.4%，在手订单同增7.0%。(1)2026H1公司建筑装饰板块新签130.9亿元，同减4.4%。其中幕墙与光伏建筑新签92.9亿元同增2.3%；室内装饰与设计新签38.1亿元同减17.6%。(2)2026H1境外实现订单约39.77亿元，其中幕墙境外订单实现30.98亿元，占幕墙新增订单的33.37%。(3)2026H1在手订单约382亿元同增7.0%。
　　股息率5.7%，坚持“国内深耕”“全面出海”双轮布局。(1)当前股息率5.7%(2026年8月12日收盘价)。(2)拟提议实施2026年中期现金分红方案，拟向公司全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），共计派发现金红利2.83亿元（含税）。(3)公司坚持“国内深耕”“全面出海”双轮布局，旗下江河幕墙、承达集团、港源装饰等单位齐头并进，斩获颇丰，接连中标一批海内外优质项目，海外涵盖新加坡滨海湾金沙酒店二期、新加坡圣淘沙名胜世界滨海生活区项目、沙特迪里耶皇家歌剧院、越南APEC-S2多功能场馆、菲律宾香格里拉顶峰公寓等。(4)2026年上半年公司产品供货订单新增3.3亿元同增133%。公司将持续加大平台化业务的拓展力度，依托该模式打开公司全球市场边界。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等