投资要点：
　　我们预计2026-2028年归母净利润为4.05/4.65/5.42亿元，参考可比公司估值，考虑公司在企培赛道具备龙头优势，给予2026年25倍PE，目标价85元，维持“增持”评级。
　　业绩延续稳健增长，经营杠杆继续释放。1H26公司实现营业收入4.28亿元，yoy+24.44%；归母净利润1.72亿元，yoy+30.67%；扣非归母净利润1.50亿元，yoy+24.93%；经营性现金流净额2.22亿元，yoy+226.50%。收入利润均创半年度历史新高。2Q单季实现营业收入2.55亿元，yoy+19.38%；归母净利润1.33亿元，yoy+28.59%。
　　核心业务经营效率均有所改善，“五星校长+AI赋能+百校扩张”共同驱动增长。1H26公司管理培训收入3.43亿元，占总收入约80.1%，毛利率85.8%，+1.5pct；管理咨询收入0.80亿元，占比约18.7%，毛利率52.9%，+6.4pct。尽管低毛利的管理咨询业务收入占比同比提升约2.9pct，公司整体毛利率仍达到78.9%，+1.4pct。公司业绩增长主要归因于战略升级及“五星校长”战略叠加AI赋能，产品与服务竞争力提升，带动销售订单收款及报课人数同比增长，上半年核心课程报到率维持高位，《校长EMBA》报读人数进一步刷新半年度历史纪录。
　　股东回报保持积极，中期每股分红同比提升20%。公司拟实施2026年半年度利润分配，每10股派发现金红利12元（含税），预计现金分红1.43亿元，占1H26归母净利润的83.02%。每股分红同比提升20%，现金分红总额同比增长约19.5%。公司此前已形成中期、三季度及年度多频次分红机制，持续高分红有望进一步强化公司现金流优质、高股东回报的资产属性。
　　公司全面深化“实效教育+AI”战略升级，企业家培训迈入“AI组织”时代。公司将2026年定义为AI战略由概念落地走向实质价值创造的关键元年，明确提出两项重点任务：一方面推动AI相关课程、咨询及工具服务实现收入突破，并将其培育为新的收入增长极；另一方面全面推进AI型组织建设，形成“内部组织提效+外部客户赋能”的双向能力输出。公司《AI组织》首期课程以及“AI锁单大师”“AI案例大师”“AI伴读大师”均在2026年7月推出。
　　风险提示：行业竞争加剧，关键业务人员流失。