2026年上半年营业收入+47.19%归母净利润达1.24亿元，维持“增持”评级
　　国航远洋公布2026半年报。国航远洋2026年上半年实现营业收入6.41亿元，同比增长47.19%；归母净利润达1.24亿元，同比+603.81%，毛利率提升至36.13%。考虑到航运市场回暖叠加国航远洋自身运力持续提升，我们上调盈利预测，预计2026-2028年国航远洋实现归母净利润2.43/2.80/3.04亿元（原值1.35/1.52/1.61亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为19.7/17.1/15.7X，维持“增持”评级。
　　国内营收+56.77%毛利率+20.72pct，一艘CAPE船舶+两艘新造船投入运营
　　2026上半年国航远洋在航运业务方向实现营收6.2亿元同比增长48.67%，毛利率达到37.01%同比增加17.90个百分点。按营收区域来看，国内营收达到3.35亿元同比增长56.77%，毛利率达到29.21%同比增加20.72个百分点；国外营收达到3.06亿元同比增长37.93%，毛利率达到43.73%同比增长14.82个百分点。2026上半年国航远洋新增CAPE型船舶运力、两艘新造船陆续投入运营，以及三条光租船转为融资租赁，多重因素共同推动收入和毛利实现增长。
　　2026上半年BDI均值同比上涨83.64%，CBCFI上半年平均值同比上涨40.4%
　　2026年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成3月和6月两次高点，且整体水平较2025同期显著抬升。2026上半年，BDI均值为2346.94点，较2025同期上涨83.64%。分船型来看，海岬型船运价指数（BCI）上半年均值为3638点，同比大幅上涨93.30%；巴拿马型船运价指数（BPI）上半年均值为1920点，同比上涨62.99%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为1341点，同比上涨51.53%。截至2026年6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数CBCFI上半年平均值为918.92点，同比上涨40.4%；秦皇岛至广州（6-7万DWT）航线的市场平均运价为50.7元/吨，较同期上涨17.9元/吨；秦皇岛至上海（4-5万DWT）航线的市场平均运价为37.2元/吨，较同期上涨12.5元/吨。
　　风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。