核心观点
　　A股成长风格占优，债市窄幅震荡。A股震荡上行、成长风格显著占优，债市窄幅震荡，政策与海外数据主导市场情绪。权益方面，主要宽基指数全线收涨，科创50、创业板指涨幅居前；美股、日经同步走强。AI算力、半导体等科技成长板块强势反弹，高股息与消费防御板块资金流出。债券方面，资资金面平稳偏松，利率债收益率窄幅震荡、曲线平坦化，信用债波动极小，短端配置价值更优。事件层面，国内政治局会议定调加大逆周期调节、央行重申适度宽松货币政策，7月制造业PMI回落至收缩区间；海外美国7月非农就业明显走弱，市场对美联储加息预期边际降温，外围风险有所缓和。
　　发债方面，债券发行节奏放缓，资金持续配套基建。本周专项债发行量环比回落；城投债发行量减少，资金供给处于阶段性低谷，需关注后续财政发力节奏对基建资金的支撑情况。
　　经营方面，企业经营冷暖分化显著。AI驱动下洁净室、钢结构维持高景气，相关企业等盈利改善；传统基建与房建业务依然承压，矿产资源重估与高股息资产配置价值凸显。
　　高频数据方面，行业淡季基本面仍处筑底。7月建筑业PMI为47.0%，环比回落2个百分点。水泥发运率与价格同环比双降，螺纹钢量价齐跌，沥青开工率有所回升。1-6月固定资产投资同比降5.7%，但挖掘机产量累计同比增25.4%，设备端显著强于建材端，反映设备更新与出口的结构性支撑。
　　投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。
　　风险提示
　　基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。