上周商品指数市场相较之前一周（2026.7.27—2026.7.31）出现了明显反弹，各类型指数平均来看均录得非负收益，但市场运行仍有一定的分化特征，其中综合指数表现最佳，单策略指数表现最差。总体上看，本轮上涨由宏观预期修复驱动，而非源于明确的上涨主线，趋势性机会仍不明显。
　　从板块表现来看，上周多数板块上涨，但市场内部呈现结构分化特征仍然明显。其中，能源和化工板块受地缘冲突反复的影响在周内波动明显，分别录得0.37%和0.08%的收益率；贵金属板块受美联储加息预期修复以及短线资金流入的影响而明显上涨，录得5.79%的高收益率。
　　从策略维度来看，单策略指数收益率表现分化明显。其中，截面动量、偏度这类长周期因子策略表现较好，而中期动量、期限基差这类中周期因子策略表现靠后，反映中短期趋势在反转行情中的弱化。从全市场表现来看，上周表现稳健的单策略指数中，国泰君安单策略指数占据明显数量优势，在18只收益为正的指数中占据12只。从过去三个月的表现看，国君商品截面动量策略和利润策略表现较好。
　　复合策略指数则在震荡行情中继续体现出多策略配置的优势，但内部仍延续分化特征。上周，CTA策略指数整体走弱；而风险均衡指数、全天候指数表现较好。从过去三个月的表现来看，国泰海通全天候指数表现出较强的防御属性，区间波动率控制在0.2%以内，发挥稳定器作用。
　　上周特色指数明显反弹；而以过去三个月为考察区间，特色指数普遍明显下跌。央企硬科技/央企安全主题显著在之前一周的大跌后快速反弹，原因可能在于与其修复带来了短期资金流入，反映了风险偏好的短时变化，基本面支撑仍不稳固；AI算力基建金属指数也在连续四周收跌后反弹，反映了“AI资本开支叙事”下“实物金属需求”预期的修复，但尚未确立明确的反转；黑色金属套利指数则展现出一定的风险防御能力。
　　综合来看，上周商品市场主要受宏观预期修复的驱动，但仍未显现出整体上涨的确定主线，内部分化特征仍然维持。在此背景下，市场将延续结构性定价特征，基于特定策略在多个板块间进行多空配置依然非常关键。