本周ICE美棉维持窄幅震荡运行，美棉主产区生长格局分化，德州西部持续高温干旱导致棉花优良率环比再度回落，旱地棉田落铃、弃收风险抬升，东南部零星降雨阶段性改善墒情，整体新棉长势呈现西弱东强格局；全球棉花供需基本面维持紧平衡，但美棉新年度出口签约表现偏弱，海外纺织终端消费淡季延续，外商以观望询价为主，集中签单意愿不足。国内郑棉围绕万六关口反复拉锯，储备棉维持日均8000吨常态化投放且全部成交，但整体抛储体量有限，仅对高价现货形成温和压制，难以扭转结构性优质棉偏紧格局；新疆棉区花铃期遭遇持续性极端高温，南疆棉田落花落铃现象增多，新棉单产下调预期持续发酵。
　　下游纺织淡季态势未有改观，纺纱厂周度开机率回落至71.2%，织造、印染环节开工进一步走低，纱线、坯布库存被动累积，纺企原料采购仅维持刚需补库，无集中备货动作，叠加棉花进口新关税框架正式落地，内外棉套利空间被约束，内外盘整体波动弹性被压缩。展望下周棉价走势，储备棉低体量轮出指引力度有限，进口关税新规落地叠加纺织传统淡季底色不变，ICE美棉与郑棉盘面大概率延续低波动区间运行，单边趋势行情难以兑现。短线行情核心锚定内外主产区天气升水交易机会，美国德州干旱是否延续、新疆高温能否缓解将直接扰动盘面短线波动幅度；同时需重点跟踪美棉2026/27年度出口签约周度数据，若新年度签约数据边际回暖，将给美棉带来底部支撑，进而带动郑棉内外价差修复。操作层面建议以区间波段思路为主，谨慎追涨杀跌，依托产区天气与美棉出口数据做短线博弈。。
　　风险提示：美国棉区极端干旱加剧、新疆大范围落花落铃、纺织出口订单超预期回暖、抛储投放规模大幅调整。