周度观点镍：配额扰动引发市场反复博弈，短期聚焦配额审批结果
　　供应：据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量236710吨，累计同比减少3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能41465吨，开工率78.71%，产能利用率58.44%。
　　需求：需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金（军工、轮船）需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势。
　　库存：内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社会库存回升，保税区库存减少。截止8月7日，LME镍库存26444吨，周环比减少1728吨；SMM国内六地社会库存133478吨，周环比增加2039吨；保税区库存1400吨，周环比下降300吨。
　　成本：动态成本回升，印尼一体化成本分化。参考SMM数据，8月7日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.15元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.10万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.04万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本14.80万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.30万元/吨。
　　观点策略：周内沪镍盘面冲高回落后小幅反弹。印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，叠加美伊谈判释放缓和信号、硫磺成本支撑边际弱化，镍价维持区间震荡格局。宏观方面，7月底FOMC会议美联储维持利率不变，会后会后多位官员密集放鹰，市场对9月加息概率的定价已升至55%。镍矿方面，印尼WBN镍矿配额增量消息引发市场大幅波动，但印尼能矿部随后否认已批准该配额，矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性。1.2%镍矿市场实际成交28美金左右，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱，主流升水下降至1-4美金，内贸矿升水接近底部。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落，预计8月排产延续小幅回落态势。镍铁折价货源增多，国内高成本产能承压。贸易商远期锁价意愿下降，现货成交偏清淡。硫磺价格持续回落，美伊和谈信号释放后地缘溢价边际弱化，MHP成本支撑进一步松动。硫酸镍价格持稳偏强，MHP及高冰镍价格本周有所下跌，盐厂原料库存高企导致出货压力仍存，硫酸镍整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社库维持相对高位。总体上，宏观反复通胀担忧再起，WBN配额消息反复扰动市场预期，能矿部否认后矿端收紧预期是否被打破仍存不确定性，精炼镍减产形成托底但硫磺成本支撑松动、镍铁折价货源增多、国内社库维持高位共同压制上方空间，多空因素交织下短期镍价预计预计价格区间震荡为主，主力参考127000-133000运行，进一步上行仍需更多信号验证，后续密切关注印尼配额审批结果。