本u周国债期货波动不大，整体情绪略偏强，其中超长端表现强势，中短端相对稳健。周初中短端在月初资金宽松的支撑下表现偏强，买断式逆回购加量续作助推盘面反弹，随后期债维持盘整格局。周五海关总署公布7月进出口数据均不及预期，消息发布后期债继续走强。基本面数据方面，7月PMI三大指数同破荣枯线。高温暴雨台风扰动下内需订单收缩更甚于外需，企业被动累库压力上升，内需不足是核心矛盾，基本面偏多。上月末政治局会议延续“稳中求进、更积极财政货币、加大逆周期调节”表述，市场对边际降准降息的定价在下旬明显升温，构成超长端突破的核心叙事。进出口方面，极端天气影响7月进出口数据下行，但仍保持高增长状态。全球AI投资热潮下，芯片等相关产品出口额大幅增长，是当前整体出口高增的主要推动因素，不过，伴随全球经济下行压力显现，我国外贸环境还有变数，特别是全球AI投资热潮对芯片出口的拉动作用趋于减弱，后期我国出口增速存在下行压力。通胀数据方面，7月CPI、PPI同比均低于预期，汽油价格回落是主要原因，也显示出内需不足的问题依然存在，扩内需仍是政策发力点。海外方面，美国7月非农数据意外转负，前两个月就业数据也被大幅下修，美联储9月加息预期减弱。资金面方面，本周央行公开市场累计净回笼12255亿元，短端持续净回笼，但资金面仍保持宽松。总的来说，偏弱的基本面与宽松预期延续对债市形成持续支撑，期债易上难下，预计维持偏强震荡。操作上，建议逢回调做多