总体市场表现
　　7/20–7/26当周黄金逆势走强：沪金881.18(+0.85%)、伦敦金$4067(+1.8%)，但DXY +0.7%与TIPS+5.2%同步走强→典型背离。
　　白银领涨补涨：沪银+4.5%、伦敦银+5.5%，金银比69.7(周-3.5%)。
　　国际数据政策
　　美国6月CPI 3.5%，较5月4.2%大幅回落0.7pp，降息预期升温（但本周被油价推升的加息预期对冲）。
　　美债10Y 4.69%(+3.1%)、TIPS实际利率2.43%上行，机会成本仍高；10Y-2Y利差转正0.36%。
　　中东地缘局势
　　美伊冲突7/20再升级：霍尔木兹通航骤降、伊朗袭击美军基地，布伦特破100、WTI +8%（框架+本周新闻）。
　　油价→加息预期升为主要压制；边打边谈高度反复，地缘溢价随消息波动，避险买盘边际减弱。
　　国内数据政策
　　6月制造业PMI 50.3重返扩张(+0.3pp)，新订单51.2跳升(+1.3pp)（框架研判）。
　　人民币金价维持高位，沪金较COMEX溢价结构延续，国内现货偏紧。
　　金银市场结论
　　背离上行由SPDR流入(+10.3t)与白银补涨驱动，非利率/美元定价→脆弱反弹，上方空间受限。
　　决策树综合≈ -0.8（偏空/震荡偏弱）：因子面仍压制，警惕资金流回落后的回吐。