铜观点
　　加息预期下修，LME库存偏紧，昨日铜价偏强运行。我们此前表示，铜价处“基本面韧性+宏观逆风”的格局，即商品属性和金融属性互斥下的震荡走势。宏观面来看，7月美联储维持利率不变，未产生鹰派意外，美元指数随后大幅下行，符合我们此前的观点一—随着政策预期逐步兑现及利差收窄，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限；我们认为下半年再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息。基本面来看，铜矿偏紧逐步传导至锭端偏紧，7月电解铜产量出现近5年来首次同比降幅，国内货源偏紧亦使得进口窗口开启，叠加美国持续囤铜，LME库存大幅去化，基差和月差均转正。政策面来看，美国铜关税政策实施面临产业和政治层面的风险，理论上而言特朗普政府需要在9月30日之前作出关税决定，临近截止日，海外交易商持续保持提前囤货行为。总的来说，我们仍然认为良好的供需格局将支撑价格中枢，短期LME库存去化提振价格，关注海外货币政策预期变化、美铜关税预期变化，主力关注105500-106000支撑。