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　　铅
　　1.据中金岭南公告，2026年8月1日约上午9时45分，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司凡口铅锌矿矿山井下采场进路发生冒顶事故，造成1人遇难。事故发生后，公司于近日收到韶关市应急管理局下发的《关于责令凡口铅锌矿停产的通知》，通知要求凡口铅锌矿立即停产，并开展全面安全检查，对发现的问题整改完成并经应急管理部门复核通过后才能恢复生产。目前，凡口铅锌矿已根据通知要求停产，事故原因及故者死亡原因尚在调查中，公司将全力配合做好事故调查及后续工作。目前，事故原因尚在调查中，因暂无法确定凡口铅锌矿停产持续时间，本次停产对公司当期及全年业绩的影响程度暂无法准确预估。
　　2.8月4日【LME0-3铅】贴水44.34美元/吨，持仓186181手减177手
　　锌
　　1.Fresnillo公布上半年实现营收33.8亿美元，同比增长74.7%；其中，副产品铅平均实现价格为0.87美元/磅，同比下降2.3%，副产品锌平均实现价格为1.55美元/磅，同比增长27%。公司上半年归属副产品铅产量同比增长8.8%，主要受Fresnillo和Juanicipio矿山矿石品位提高带动，部分被Saucito矿山品位下降抵消；归属副产品锌产量总体保持稳定。公司维持2026年全年产量指引不变，预计归属铅产量为5.4万至5.9万吨、归属锌产量为8.5万至9.5万吨。同期，公司归属白银产量为2,200万盎司，同比下降11.4%；归属黄金产量为29.09万盎司，同比下降7.3%。
　　2.8月4日【LME0-3锌】升水56.22美元/吨，持仓247997手增3197手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.80%，沪铅主力收盘较前一日上涨2.01%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
　　整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，盘面再度下探，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.05%，沪锌主力合约较前日上涨1.40%。上海地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-120元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-80元/吨。
　　基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-98.13美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降400元/金属吨至-1,150元/金属吨，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）二季度会议显示，小组16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及锌冶炼产能约470万吨左右，超过全国原生锌冶炼在产总产能的75%以上，按照减产检修计划的落实程度，与年初预期相比，总体预估将累计减少锌矿需求约60-100万吨。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，back结构进一步加深，随着板块整体情绪好转，预计短期高位偏强运行，警惕海外结构性风险。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。