大类资产总览：成长科技深调，分化格局延续。
　　本周A股主要宽基指数涨跌互现，深证成指和创业板指分别下跌1.42%、3.93%，科创50单周大跌8.46%，前期持续强势的科技成长方向再次遭遇深度调整；北证50逆势大涨5%，大小盘与成长价值分化进一步加剧。行业方面，传媒、社会服务、计算机逆势走强，电子、通信则因前期涨幅过大而遭遇集体回调。债市方面，央行进行隔夜逆回购大规模投放，精准呵护月末流动性，7月政治局会议延续“适度宽松的货币政策”定调，长端利率小幅下行。商品方面，霍尔木兹海峡地缘紧张局势持续升级，布伦特原油重返90美元/桶上方，黄金受地缘避险与美联储鹰派表态双重因素影响，走势震荡。
　　本周A股观点：科技调整未止，政策托底待验证。
　　本周A股先抑后扬，周初受全球科技板块调整及地缘风险升温影响一度承压，周中7月政治局会议召开释放积极信号，政策底进一步夯实，市场情绪有所修复。全周来看，主要宽基指数普遍下跌，科创50大跌8.46%领跌全场，前期作为主线的科技板块经历剧烈调整。全A指数整体承压，市场情绪偏弱。行业层面分化显著，前期涨幅较大的科技板块遭遇资金获利了结，而资源品及高股息方向相对抗跌。然而，7月政治局会议释放的增量政策信号虽然在一定程度上有助于稳定大盘中枢，但并未扭转科技板块内部资金瞅抽离惯性。究其原因：其一，科技板块自5月以来累计涨幅较大，估值与业绩匹配度在半年报披露窗口面临考验，部分标的业绩兑现不及预期加速了资金的兑现冲动；其二，海外科技龙头财报指引不及预期，叠加纳指波动加剧，外部情绪传导明显；其三，地缘局势反复压制风险偏好，资金从高弹性品种向低估值、高确定性方向迁徙。向后看，短期市场处于“政策底”确立但“情绪底”尚待确认的阶段，政治局会议对逆周期调节的定调正面，对大盘指数形成底部支撑，指数层面大幅下探空间有限。中长期来看，“深入实施‘人工智能+’行动”写入政治局会议表述，科技产业趋势未改，可耐心等待外部扰动消化后的布局窗口。
　　A股配置建议：短期以高股息和资源品防御为主，科技板块轻仓博弈反弹；中长期逢低分批布局半导体、AI等科技核心，同时均衡配置内需消费和红利资产。
　　本周债市观点：月末流动性加码，长端利率窄幅震荡。
　　本周债市整体震荡偏强，10年期国债收益率收于1.70%附近，较前周下行约1.41BP。前半周受跨月资金面收敛、超长债获利盘集中止盈等因素影响，债市情绪偏谨慎，长端利率一度承压；但周中央行公告将在月末连续三日开展每日6000亿元隔夜逆回购操作，有效改善了资金预期，叠加7月30日政治局会议通稿公布后，市场政策解读偏积极，宽货币预期明显升温，债市快速走强，多头资金集中入场。向后看，央行维持流动性充裕的态度明确，政治局会议强调宏观政策逆周期调节力度，长端在基本面弱修复和货币政策宽松预期支撑下，下行空间虽有限但风险可控，短期以震荡为主。
　　债市配置建议：短期以震荡为主，可作为底仓获取确定性票息收益；长端利率逢高可小幅参与，但建议快进快出、保持灵活。
　　本周商品观点：地缘扰动主导，商品静待需求验证。
　　原油方面，霍尔木兹海峡通航风险持续发酵，美伊双方表态反复令供应中断忧虑难以消退，国际油价在地缘消息扰动下高位宽幅震荡。黄金方面，中东局势再度升级叠加市场对美联储降息预期边际升温，美元指数震荡走弱，金价获得避险与金融属性双重提振。有色方面，智利铜矿扰动与国内社库去化支撑供给端，铝价亦受能源成本提振，但终端消费疲弱及全球制造业PMI收缩压制反弹力度，整体以消息面驱动的脉冲式上涨为主，趋势性突破仍需等待需求端实质性信号确认。
　　商品配置建议：原油短期地缘扰动仍存不确定性，建议观望为主；黄金受益于避险与利率下行预期的双重提振，建议积极关注；有色建议轻仓持有，等待回调信号。
　　风险提示：地缘冲突超预期升级、国内政策落地节奏不及预期