投资要点：
　　发行价格16.02元/股，发行市盈率12.09X，申购日为2026年8月5日。恒兴股份本次发行股份全部为新股，本次公开发行股票2097万股，发行后总股本为8388万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行股份数量占发行后可流通股本比例为25.00%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为209.7万股，占本次发行总量的10.00%。此次募集资金主要用于“湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目”、“泰国生产基地建设项目”、“湖南恒兴新材料生产基地升级建设项目”等项目。
　　恒兴股份主要业务为紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶，截至2026/8/4，实控人合计控制公司82.81%表决权。公司主营紫外光（UV）固化涂料及PUR热熔胶的研发、生产与销售，产品广泛应用于PVC地板、木器及封边条涂装等领域。公司依托对行业的深刻理解和技术沉淀，构建了品类齐全、性能优异的UV涂料产品体系，能够根据客户需求与施工条件提供定制化解决方案，并参与制定行业及团体标准，企业标准严于国家标准。公司“湘恒兴”品牌为湖南省知名商标，核心产品“PVC（石木塑胶）紫外光固化涂料”于2022年获评国家工信部制造业单项冠军产品，2024年获评湖南省原材料工业“三品”标杆企业，2025年获第十四届中国创新创业大赛现代石化专业赛团队组二等奖。公司现为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，建有省级企业技术中心、湖南省PVC（石木塑胶）紫外光固化涂料中试平台及博士后创新创业实践基地等创新载体，获评湖南省绿色工厂。
　　紫外光（UV）固化涂料行业或仍有较大发展空间，PUR热熔胶已成为高端PVC地板和封边条的主流胶粘剂。UV涂料方面，在《环境保护法》及VOCs减排政策驱动下，国内UV涂料产量从2015年的6.82万吨增至2024年的21.65万吨，年复合增长率13.69%，但2024年其占涂料总产量比例仅约0.62%，渗透率较低，未来提升空间广阔；据QYResearch数据，全球商用UV涂料市场规模预计2031年达191.3亿美元，2025-2031年CAGR为6.1%，其中木制家具和地板用UV涂料同期CAGR为5.1%，市场需求稳步增长。PUR热熔胶兼具热熔胶无溶剂特性与反应型胶粘剂耐水耐温优势，已成为高端PVC地板和封边条的主流胶粘剂；2024年全球PUR热熔胶市场销售额达11.3亿美元，据QYResearch数据，预计2031年增至14.95亿美元，2025-2031年CAGR为4.1%，下游应用持续拓展。公司所处的两大细分领域均受益于环保政策深化与下游需求升级，具备良好的成长性。
　　申购建议：建议关注。公司专注于UV涂料和PUR热熔胶的研发、生产和销售，具备行业领先的生产技术、研发能力、客户资源等，拥有技术先进、品类齐全的产品体系，深耕UV涂料行业近二十年，已经发展成为PVC地板用UV涂料行业内领先企业。截至2026年8月3日，行业可比公司（剔除异常值后）PETTM均值为43X。
　　风险提示：主要原材料价格波动的风险、国际贸易形势变化的风险、新产品开发的风险