政策、出海與產品週期共振，維持看好創新藥主線
　　港股醫藥板塊正進入由政策支持、創新資產全球化，以及產品商業化與臨床催化共同驅動的新階段；相比以「低持倉、估值修復」作為主導邏輯，更具說服力的投資主線應是醫保准入帶來的收入增長確定性、License-out驗證中國創新藥全球價值，以及差異化平台與重磅品種進入業績兌現期。
　　目前港股醫藥的核心不是普遍性反彈，而是創新藥產業鏈從研發投入期走向「產品獲批—醫保放量—海外授權—收入及盈利改善」的價值重估期。選股上應避免純粹依賴概念或早期管線，而優先配置已具備商業化收入、差異化臨床數據、國際BD能力或明確近期催化的公司。建議以創新藥為配置核心，採取「商業化龍頭作底倉、具全球化能力的平台型公司提供進攻彈性、臨床後期資產創造催化選擇權」的框架。重點關注：信達生物（1801.HK）、百濟神州（6160.HK）、康方生物（9926.HK）、科倫博泰生物（6990.HK）及康諾亞（2162.HK）。