市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2026-08-03，沪铜主力合约开于105460元/吨，收于106120元/吨，较前一交易日收盘0.63%，昨日夜盘沪铜主力合约开于105,750元/吨，收于106,190元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货对沪铜2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，日涨20元/吨。沪铜2608早盘高开走出W走势，开盘105900元/吨，两度下探后企稳收于105830元/吨，月间Back价差130-220元/吨，当月进口亏损440-540元/吨。上海现货购销情绪同步回暖，持货商开盘高价出货后连续降价，注册铜成交升水逐步走低，非注册铜升水仅80-160元/吨。库存端上海库存增至7.70万吨，增量来自非注册铜到港，江苏库存小幅回落体现刚需韧性。月初下游补库支撑现货升水，但上海累库与低价非标铜放量压制铜价上行，预判今日现货升水保持震荡，冲高空间有限。
　　重要资讯汇总：
　　地缘方面，美国总统特朗普表示，与伊朗谈判目前正在进行中。特朗普称，关于与伊朗的谈判，第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化。霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开。特朗普还表示，谈判是应伊朗的要求，在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔还有其他一些国家的支持下进行的。经济数据方面，美国7月ISM制造业PMI大幅上升至55.6，创2022年5月以来最高水平，连续七个月扩张。生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。但与此同时，美国7月标普全球制造业PMI终值为53.9，处于三个月低位。此外，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策“处于良好位置”，通胀有望在今年下半年回落，美联储无需急于调整利率。但如果经济走势偏离预期、通胀未能如期回落至2%目标，美联储将“绝对有必要采取行动”。
　　矿端方面，外电7月31日消息，Orion Minerals宣布，与嘉能可签订的2.5亿美元预付款融资及承购协议相关先决条件已取得实质性进展，首批资金预计于8月底前可供提取。公司表示，南非储备银行已批准相关事项，与嘉能可及Triple Flag Precious Metals之间的债权人协议已进入最后定稿阶段，与嘉能可的承购协议也已定稿待签署。Orion董事总经理兼首席执行官Tony Lennox称，A批次先决条件接近满足令公司感到高兴，这将使Prieska铜锌矿上部矿段建设得以启动，是公司发展历程中的重大里程碑，按当前时间表预计在融资关闭后13个月实现投产。资料显示，Orion今年2月与嘉能可签署总额2.5亿美元预付融资及包销协议，资金分两期拨付。其中首期4000万美元用于南非Prieska铜锌矿上部矿区建设投产，二期2.1亿美元专项支持该矿深部矿区开发建设，融资兑付依托项目铜锌精矿现货交付完成。此外，外电7月30日消息，巴西矿业巨头淡水河谷（Vale SA）披露2026年二季度财报，报告显示，二季度公司净利润13.8亿美元，同比下降35%，低于LSEG分析师调查预期的18.5亿美元，受衍生品及税收等财务影响拖累。淡水河谷上调2026年铜金属全年产量预期。其中全年铜产量指引区间调整至36万-38万吨，产量下限较此前上调1万吨。
　　冶炼及进口方面，上海期货交易所最新公布数据显示，7月31日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少0.4%至69,334吨，降至逾两年新低。铜消费淡季刚需采购为主，上周去化节奏明显放缓。国际铜库存减少24吨至16,332吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存持续去化，最新库存水平为249,850吨，降至五个月新低。上周，纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为716,175短吨，再创历史新高。全球铜库存呈现极端的区域分化格局。上期所铜库存7月累计去库66398吨，环比下降近49%，较3月中旬433458吨高位回落84%。LME铜库存月度累计去库79375吨，环比下降24.11%，原因是大量库存被标记为准备出库，注销仓单占比攀升。反观COMEX铜库存月度累库近5万吨，持续刷新历史高位
　　消费方面，7月终端全面步入传统消费淡季，电力线缆、家电、电机板块订单同步萎缩，地产配套线缆需求低迷，仅电网基建维持刚需托底；漆包线对应家电、工业电机排产收缩，下游畏高情绪浓厚，仅逢铜价小幅回落零星补库。新能源用铜具备结构性韧性，但难以对冲传统行业走弱，下游企业普遍控制原料备货，原料库存持续走低、成品库存高企。8月淡季尚未结束，家电、空调排产延续下滑，地产用铜暂无回暖信号，电网基建维持平稳投放；铜价高位运行持续抑制下游批量采购，终端仅维持月度长单履约，零单成交冷清，9月旺季前置补库预期尚未显现，整体消费改善力度有限，仅新能源、储能、AI电气化细分维持小幅增量，难以扭转终端整体疲软格局。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-5825.00吨万244025吨。SHFE仓单较前一交易日变化-425吨至25138吨。8月3日国内市场电解铜现货库11.89万吨，较此前一周变化0.70万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　套保客户：冶炼厂于沪铜106800-107630元压力区分批卖出套保，保值比例60%-80%，搭配看跌期权对冲