核心观点
　　多地门店店庆开启。8月1日-8月31日，包头昆区菜百首饰店二十周年庆，活动期间当日购菜百首饰计克类黄金饰品即享每克优惠30元，工费计价类黄金首饰工费8折优惠；7月27日-8月2日，菜百首饰王府井奥莱香江小镇店开启三周年庆活动，活动期间工费计价类黄金首饰工费8折优惠，黄金饰品铂金、珠宝K金等商品累计每满5000元返券80元上不封顶。
　　组织架构战略调整。6月29日，公司召开第八届董事会第十一次会议，审议通过《关于调整公司组织架构的议案》。具体如下：一是将连锁经营一部拆分为北区经营部、西区经营部、东区经营部，负责深化北京市场相应区域的销售运营管理工作。二是将连锁经营二部更名为外埠经营部，职责保持不变。三是将质量法务部拆分为质量管理部和法务合规部，其中法务合规部负责公司法律事务工作及合规与内控相关工作，质量管理部除原质量法务部中法律事务工作外的其他职责不变。四是将市场拓展一部与市场拓展二部合并为市场开发部，统一负责全国市场业务开发与拓展工作。五是设立业务项目部，负责线上线下融合及新业务、新项目的探索与落地实施。六是设立客户服务部，负责公司会员及客户服务体系的建设与优化。
　　新设业务项目部和客户服务部，提升运营效率和质量。从组织架构调整结果看，公司强化北京大本营的精细化运营，统一一盘棋做全国化市场拓展。此外，新设业务项目部和客户服务部，推进线上线下融合、新业务、新项目落地，以及重视用户生命周期的经营，有利于进一步挖掘存量客户消费潜力。
　　投资建议：基于长期金价逻辑，我们看好公司在投资金上龙头优势，预计2026-2028年归母净利润至11.53/13.86/14.19亿元。对应PE分别为11.1/9.2/9.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价短期大幅波动风险；北京单一区域依赖风险；宏观经济复苏不及预期