棕榈油
　　国内棕榈油市场呈现出“先扬后抑、震荡回调”的特征。主力合约在经历前期的强势冲高后，随着外部能源市场的剧烈波动及国内供需矛盾的凸显，价格重心有所回落。国内现货均价也同步下调至9280元/吨左右，整体市场陷入了外部成本端剧震与国内基本面偏弱的深度博弈之中。
　　原油市场的“A型”剧烈波动成为主导油脂走势的核心外部变量。前半周，由于美伊局势再度升级及能源通道供应担忧，地缘溢价迅速回升，布伦特原油一度突破100美元/桶，带动BMD马棕和国内油脂集体走强。然而，随后的美伊停火谈判预期令战争溢价迅速回吐，原油价格大幅回落，削弱了棕榈油作为生物柴油原料的替代价值，导致内外盘行情联动下行。尽管如此，印尼政府确认B50生物燃料计划已于7月1日正式启动，且能源部将2026年配额上调至1675万千升，这一长期政策红利依然为远期市场提供了有力的底部支撑。
　　从供应端来看，产地进入季节性增产周期，国内库存压力持续增加。马来西亚方面，MPOA数据显示7月1-20日毛棕榈油产量环比增加6.85%，显示供应端增长势头稳健。国内方面，由于棕榈油进口利润在本周处于36-147元/吨的盈利区间，刺激了企业的买船动力，本周国内新增买船7条。受此影响，全国重点地区棕榈油商业库存已升至83.91万吨，周环比增加4.57%，同比增幅高达36.33%，未来的到港压力依然巨大，供应端呈现出明显的过剩态势。
　　需求端表现则极度疲软，市场成交陷入“冰点”，现货基差全线承压。受豆棕价差持续深位倒挂（期货价差达-986元/吨，现货价差约-745元/吨）影响，棕榈油的替代消费被严重抑制，下游仅维持极低体量的随采随用。本统计周期内，国内重点油厂日均成交量仅为219.2吨，较上周减幅超过50%，7月28日全国甚至仅成交68吨。这种极度低迷的流动性导致各地区基差普遍处于贴水状态，华南、华东基差报在09-150元/吨左右，贸易商挺价意愿薄弱。
　　综合来看，虽然远期厄尔尼诺减产担忧和印尼政策利多依然存在，但近端面临的高库存、到港量增加以及消费淡季的现实，使得价格反弹空间受到显著制约。预计短期内棕榈油价格将继续跟随原油及产地出口数据震荡运行，现货基差在库存去化前仍将维持偏弱承压的格局。