原油月度观点
　　观点总结：中东地缘为核心驱动，油市缓冲垫大幅变薄，油价地缘敏感度、上行弹性显著提升；2026年全年供给缺口显著，预计年底中东产能逐步修复；宏观层面全球通胀粘性抬升，央行维持高利率压制需求，整体油价震荡偏强，内盘短期支撑490-500，压力580-590。
　　供给：中东地缘冲击剧烈：EIA预计2026年全球原油减产420万桶/日，5月海湾产能关停峰值1120万桶/日，三季度关停542万桶/日、四季度144万桶/日，年末恢复战前2520万桶/日水平；红海航线受胡塞武装威胁，沙特东西管道400万桶/日替代运力存中断风险。
　　需求：机构需求预期大幅分化：EIA、IEA下调2026年需求至负增长（-120、-105万桶/日），仅OPEC维持80万桶/日增量，高油价抑制全球消费；中国1-6月原油进口同比-11.5%，主营炼厂开工低位，中国进口下降大大缓解油价压力。
　　库存：全球总库存约78亿桶，较年初减少5亿桶，其中陆上60亿桶、水上18亿桶，整体去库；IEA释放2.8亿桶战略储备缓冲市场，美国SPR降至3.076亿桶，逼近2.5亿桶临界线，9月底或将触及红线，缓冲空间压缩。
　　风险：上行风险：美伊冲突升级、红海航运全面受阻；下行风险：美伊达成全面协议、中东产能快速修复、全球经济衰退大幅削弱油品需求、SPR持续大量投放。
　　策略：单边：关注逢低多配机会；期权：卖出虚值看跌或买入虚值看涨。