核心观点
　　平安银行依托集团综合金融生态、科技平台及专业队伍，在财富管理领域形成差异化竞争优势，本次开放日进一步明确高质量AUM增长和财富中收提升的发展方向。1Q26公司营收、利润重回正增长，零售信贷恢复正增长，存款结构持续优化，息差降幅收窄；财富管理手续费收入同比增长55.1%，带动业绩修复。展望全年，负债成本优化、零售贷款投放修复及财富业务持续发力有望支撑业绩延续企稳回升，估值有修复空间，红利属性及配置性价比兼具，维持买入评级。
　　事件
　　7月30日，平安银行举办零售财富管理开放日，围绕财富管理战略、客户经营模式及未来发展规划进行交流。公司重点介绍了综合金融、科技赋能和专业队伍三方面差异化优势，及财富业务盈利模式、AUM结构、零售存款、零售信贷及资产质量等方面的情况。
　　简评
　　1、低利率环境下财富管理战略价值进一步提升，核心在于推动零售收入结构和客户经营模式转型。利率下行及居民资产配置多元化背景下，财富管理一方面承接居民从存款向理财、基金、保险等产品迁移的需求，另一方面作为轻资本业务，有助于提升非息收入贡献、降低盈利对息差的依赖。对平安银行而言，财富管理是贯穿存款、AUM、产品销售及客户全生命周期经营的综合业务。1Q26零售财富管理收入已占零售营收约三分之一；管理层认为，未来可持续、低风险的中收增长主要依赖财富及以上客户，财富业务的重要性仍将持续提升。
　　2、综合金融生态是平安财富管理最具差异化的优势，客户经营逐步由“产品销售”向“人-家-企”综合服务升级。依托平安集团金融全牌照和医疗、养老等生态资源，平安银行能够将服务由个人进一步延伸至家庭和企业，在存款、理财、基金、私募、保险等金融产品之外，叠加医疗健康、养老、出行等非金融权益，形成“产品+权益”的综合解决方案。与产品价格、网点环境等相对容易复制的竞争手段相比，这种跨金融机构、跨业务场景的资源整合能力需要长期积累，有助于提升高端客户黏性。目前综合金融贡献新增财富客户的62%、新获客AUM的56%，集团协同已成为财富业务持续获客的重要来源。
　　在此基础上，公司正进一步由“卖产品”转向以客户为中心的综合经营。当前平安银行拥有1.28亿零售客户、152万财富客户和11万私行客户，并围绕不同资产层级客户匹配差异化产品、投顾和权益服务，通过银行网点、一线队伍及集团综合金融等渠道获客，再以资产配置和陪伴式服务提升客户价值。财富管理商业模式也从单笔产品销售逐步转向“客户-产品-权益-服务”的完整经营闭环，更加重视客户全生命周期综合收益。
　　跨境资产配置进一步拓展高端客户服务边界。平安银行将香港分行定位为服务境内中高端及私行客户全球资产配置的重要支点，目前香港分行约95%的客户来自平安银行境内客户，主要承接其境外资产配置需求。产品和渠道方面，公司一方面通过互认基金等方式满足客户境内配置境外资产需求，另一方面利用QDII、南向通等合规渠道，并依托香港分行提供境外理财、公募、私募及证券服务。香港分行超过九成资产来自客户原有境外银行或证券机构，跨境业务的核心并非将境内资产向外转移，而是围绕既有高净值客户完善全球配置能力，并反向增强境内客户黏性和综合贡献。
　　3、科技赋能叠加“1+1+N”专业服务体系，有望持续提升财富业务经营效率，高质量AUM增长加快向中收转化。平安银行通过“1+1+N”总分联动模式，由理财经理、总行投顾及康养、法税、家族信托、股权融资等专家共同服务客户，并利用AI强化需求识别、资产配置和客户触达。目前客户分析标签已从20个扩展至400个，私财队伍沟通准备耗时降低60%，人均产能月均提升9.3%，私财客户资产配置服务覆盖率超过80%。同时，公司网点及理财经理规模明显少于部分对标同业，但管理层表示其财富中收可达到同业的90%-95%，投入产出效率较高。经营导向也由追求AUM总量逐步转向高质量AUM，银保、公募、私募等直接创收资产占比提升，1Q26财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%，其中代销保险、基金收入分别同比增长98.5%、47.3%，财富业务对中收的拉动已较为明显。
　　零售经营本身也开始更加突出长期客户价值。管理层表示，零售资源投入会基于客户全生命周期测算投入产出，对具有长期价值的业务仍会保持必要投入，例如信用卡从获客、开卡到形成稳定交易和分期收入，完整回报周期可能达到18个月。目前零售客户户均持有产品为2-3款，公司将其作为衡量分行及线上客户交叉销售和综合经营成效的重要指标。随着财富管理、存款、信用卡及零售信贷之间的客户经营进一步打通，零售条线的经营导向正由规模扩张逐步转向客户综合价值和RAROC提升，更加重视风险收益匹配，预计零售业务将由调结构阶段逐步转向经营质效显现阶段。
　　4、财富经营与零售基本面形成协同，零售信贷、存款结构及资产质量表现均呈现改善迹象。财富业务不仅直接贡献手续费收入，也能够通过理财申赎、基金交易、支付结算、代发工资等高