本周（2026年7月25日-7月31日）国债期货市场呈现”先扬后抑、政策预期博弈”格局。周初美联储7月FOMC会议以9:3维持利率3.50%-3.75%不变，外部压力边际缓解，长端合约获支撑反弹；但7月30日政治局会议定调”更加积极的财政政策”和”适度宽松的货币政策”，强调”加快财政支出和债券资金使用进度”，财政发力预期升温对债市形成偏空压制。
　　分机构类型持仓日度变化：理财子空头+368.5%，私募空头+26.9%，外资空头-186.9%;周度变化：理财子空头+225.2%，私募空头+42.4%，外资空头-221.1%。
　　市场特征方面，美联储政策预期修正与政治局会议定调交织成为主导变量。一方面，7月28-29日美联储会议维持利率不变，2年美债收益率下行8bp，美元指数回落，外部紧缩预期边际降温，对国内长端形成情绪支撑。另一方面，7月30日政治局会议定调下半年经济工作，明确提出”实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，强调”加大逆周期调节力度”，财政政策要求”加快财政支出和债券资金使用进度”，专项债发行提速预期升温，对债市形成阶段性供给压力。货币政策方面，会议提出”综合运用并适时调整货币政策工具”，央行7月两个期限的买断式逆回购合计加量续作7000亿元，7月中期长流动性操作合计净投放8000亿元，扭转了此前连续4个月缩量的情况。资金面维持宽松，DR007稳定在1.35%-1.40%低位，短端获支撑。期限结构方面，曲线呈现”短端稳、长端承压"特征，10年期-2年期利差小幅走扩至约44BP，反映财政发力预期对长端的边际影响。下周需关注财政支出落地节奏、8月LPR报价及美联储官员讲话对全球流动性的进一步指引