行情回顾
　　供应端，国内商品量42.58万吨（环比降0.47%），进口到港量锐减至61.4万吨（环比降44.16%）；需求端，产销率降至99%，化工消费有所提升，PDH开工率升至72.76%。库存方面，生产企业库容率升至23.47%（环比+2.05个百分点），港口库存降至248.22万吨（环比-1.71%）。进口利润继续扩大，华南平均利润1183元/吨，华东丙烷利润1384元/吨；下游装置利润分化，PDH盈利良好（华东1072元/吨），烷基化仍亏损683元/吨。
　　逻辑与观点
　　8月沙特CP官价已公布，丙烷607美元/吨、丁烷627美元/吨，较7月（580/600）有所上调，进口成本边际抬升，但供需基本面依然宽松：截至7月23日港口库存高达252.54万吨，到港船货超百万吨，燃烧淡季终端消耗缓慢，PDH开工虽回升至74%但MTBE等化工需求疲弱，库存消化压力持续。7月LPG期货行情由地缘冲突主导——上中旬受美伊军事升级及霍尔木兹海峡遇袭推动，主力合约一度冲至5730元/吨，下旬随和谈预期升温大幅回吐涨幅，当月收盘均价5062元/吨，环比下跌2.18%。展望后市，地缘风险仍有反复可能，但中期OPEC+增产、北美丙烷累库及全球供应宽松格局未改，8月CP上调带来的成本支撑有限，预计LPG期货延续震荡偏弱走势，地缘脉冲仍可视作逢高试空窗口。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；