马来西亚政府补贴缓冲了中东紧张局势带来的冲击，持续利好主打高性价比的可选消费品板块。宏观经济承压、中东地缘政治紧张局势持续，将继续利好主打平价刚需的零售业态：1）消费降级形成叠加效应；2）政府出台定向扶持政策。2月9日起实施的发放慈悯基本援助金（SARA）现金补助、RON95汽油补贴维持1.99林吉特/升（但月补贴配额由300升降至200升）等政策，直接提升居民家庭可支配收入。此外，马来西亚推行公务员居家办公（同时鼓励私营部门效仿），间接带动社区零售业态的发展。
　　马来西亚旅游业红利持续释放。受东盟、中国入境游客及马来西亚境内游的有力支撑，旅游业依然保持韧性，应能抵消海湾国家、欧洲入境游客减少的影响。尽管中东地缘冲突仍持续，我们依然看好马来西亚旅游业前景。东盟游客（其中新加坡游客约占2025年入境总人数的50%）、稳定的中国游客和马来西亚境内游（今年一季度同比增长7.2%）有望持续支撑旅游需求。此外，受住宿和食品饮料细分板块消费增长的拉动，一季度马来西亚境内旅游消费总额达340亿林吉特，同比增长15.8%，反映消费者普遍更青睐短途、周边游。海湾国家和欧洲入境客流走弱或对“2026马来西亚旅游年”4,700万人次入境游客目标带来负面影响，但2025年上述两个地区的入境人数占比合计约2.2%，负面影响整体可控。
　　啤酒行业迎来旺季刚需和世界杯催化。6月举办的美加墨世界杯足球赛提振板块发展势头，此类国际大型赛事均会带动酒类消费量提升。同时，现金补贴发放（SARA）、居民薪资上涨，叠加“2026马来西亚旅游年”带动的入境客流，有助于拉动消费走强。
　　投资建议：马来西亚政府推出补贴政策，叠加马来西亚跨境旅游韧性，有望在消费降级趋势下提供支撑。对于可选消费行业内部而言，在通胀压力持续、居民可支配收入受限的环境下，预计平价零售商将充分受益于消费者追求更高性价比、平价商品的消费趋势。
　　风险提示：物流或制造中断引发的商品缺货或导致销售停滞并冲击企业营收的风险；燃料供应受阻导致运营成本高于预期的风险。