本报告导读：
　　作为国内AI人才培训龙头，在行业供给充分出清、竞争格局持续优化的背景下，公司凭借课程研发、教学交付等综合优势，有望充分受益AI产业加速发展带来的时代红利。
　　投资要点：
　　投资建议：受益于AI培训热度高与行业供给出清、竞争格局优化，我们认为传智教育有望依托较强产品力与渠道、口碑实现业绩修复，预计2026/2027/2028归母净利润分别为0.58/1.01/1.94亿元，对应每股净收益分别为0.15/0.25/0.48元，给予高于同行业的60x PE，目标价9.00元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　AI需求扩张与行业供给出清共振，公司有望迎来经营拐点。2026年上半年AI行业新发职位同比增长21.08%，人才能力与岗位要求之间的结构性错配持续催生培训需求；与此同时，达内剥离成人培训业务，传统头部供给加速出清。
　　高研发投入与产业型师资支撑AI课程快速迭代。2024年公司研发费用率达到20.4%，显著高于达内教育的1.6%，并通过高薪招聘和标准化师训体系将产业经验沉淀为组织能力。目前公司已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵，教研底座复用价值较高，并可进一步向院校综合解决方案延伸。
　　C端多元获客与B端院校网络协同发力。公司短训以老学员口碑推荐为核心，并通过高校合作、免费内容和新媒体矩阵扩大触达；截至2025年末，公司已累计发布免费视频教程17万余节，黑马程序员B站关注人数达到455万人。
　　自建学校、高校合作与产业认可共同沉淀专业信任。公司先后举办宿迁传智中专和大同数据科技职业学院，业务由非学历短训延伸至全日制学历教育。截至2025年末，公司累计出版教材191本，其中15本入选“十四五”职业教育国家规划教材，并与2,600余所高校开展课程内容及教学支持合作；叠加华为、阿里云等产业伙伴背书，公司综合职业教育品牌形象持续强化。
　　风险提示：招生不及预期风险，政策变动风险，行业竞争加剧风险