经济和企业盈利
　　本周财政部公布上半年财政收支情况。上半年财政收入有所改善，全国一般公共预算收入同比增长4.7%，其中税收收入增长5.3%，高于整体收入增速，在一定程度上反映经济活动和企业经营仍具韧性。分税种看，国内增值税增长6%，显示生产、流通和销售活动有所改善。企业所得税增长3.9%，说明企业利润总体保持增长，但改善幅度仍然有限。与此同时，政府性基金预算收入同比下降21.6%，反映土地及房地产相关收入继续承压。国内消费税下降3.4%，契税和土地增值税分别下降14.7%和15.3%，国有土地使用权出让收入下降31.5%，表明消费修复仍不均衡，房地产销售、项目结算和土地市场依然低迷。
　　政策
　　近期监管层围绕资本市场稳定运行密集释放积极信号。证监会召开投资者、上市公司、证券基金机构及专家学者座谈会，强调统筹防风险、强监管与促发展，完善投资者保护和资本市场基础制度，加强逆周期调节与政策预期引导，并积极吸引境内外长期资金入市。整体来看，监管稳市思路正由短期风险应对转向提升市场内在稳定性和推进长期生态建设。
　　海外因素
　　美伊冲突持续升级，美军连续13天打击伊朗，伊朗则对美军基地及巴林相关设施实施报复。双方围绕基础设施和海湾石油运输相互威胁，推动WTI原油一度突破92美元/桶，周涨幅10.64%。贸易方面，美国自7月24日起以“强迫劳动”为由，对60个主要贸易伙伴实施新的301关税，税率主要为10%或12.5%。地缘冲突、高油价与贸易壁垒叠加，将进一步压制全球风险偏好。
　　流动性偏空本周市场成交持续缩量，万得全A成交额由周二接近3万亿元降至周五的1.94万亿元，日均成交额环比下降5.4%。两融余额较上周末减少891亿元，环比下降3.21%，显示市场交易活跃度与杠杆资金参与意愿同步回落。
　　投资观点
　　本周A股经济动能放缓，风险偏好走弱。国内方面，上半年财政收入有所改善，但延续生产偏强、需求偏弱的结构特征，但企业盈利修复有限，土地出让下滑继续拖累政府性基金收入，消费修复仍不均衡。政策方面，“十五五”专项规划密集落地，为中长期转型提供指引，但短期催化有限。国有资本持续入市护盘，监管部门围绕市场平稳运行召开座谈会，强调稳市机制建设、逆周期调节与中长期资金入市。海外方面，美伊冲突升级推升油价，美国新一轮关税落地，外部不确定性上升。整体来看，市场在前期情绪释放后进入震荡调整阶段，资金从高弹性品种向防御性大盘价值收缩，股指多头仍需控制仓位，等待半年报业绩兑现和政策效果进一步明朗。结构上，IH、IF在资金避险与国家队护盘共振下短期防御性优于IC、IM，后者调整后弹性更大，但需关注高估值板块的消化压力、半年报业绩不及预期风险以及外部流动性环境变化对成长风格的压制。
　　交易策略
　　 IH、IF受益于维稳资金与避险需求，短期确定性优于IC、IM，后者需等待业绩验证与增量资金信号。
　　风险关注
　　科技板块业绩兑现风险、美伊冲突引发外部通胀风险