上周，本周国债期货走出“税期余波扰动→资金转松→超长端放量突破→高位揉搓”的节奏，核心变化是30年主力TL2609在7月22日放量涨0.62%报114.60，突破前三周四次测试的114.0前高，创年内新高；10年T2609同步涨0.14%报109.325，5年、2年跟涨但幅度有限。本周资金面是行情演化的主轴。7月20日税期+长鑫科技打新叠加，银行间市场隔夜利率DR001一度回到1.40%上方，资金面偏紧，但央行当日开展3985亿元7天逆回购、净投放1745亿元；21-23日随着打新资金回流和税期完全出清，资金利率快速回落，7月23日Shibor隔夜下行0.8bp报1.365%、7天期下行0.8bp报1.393%、14天期下行1.2bp报1.403%，DR001从税期高点1.40%以上回落至1.37%附近，“地量逆回购操作+资金利率回落”的组合是资金面宽松的最明确信号。更关键的是中期流动性工具的组合拳在周中集中落地：7月24日央行提前开展5000亿元1年期MLF操作（7月27日到期4000亿），净投放1000亿元，为连续第3个月加量续作。叠加7月6日3个月期买断式逆回购净投2000亿、7月15日6个月期买断式逆回购1.4万亿创单次纪录、净投5000亿，7月央行中期流动性工具合计净投放8000亿元，扭转了此前连续4个月的缩量势头，三个中期流动性工具全面恢复净投放。真正的增量催化来自政策预期端，本周市场围绕月底政治局会议展开博弈，三个核心关注点：（1）政府债供给——三季度或成全年供给高峰，7-8月冲击集中，市场关注"6万亿"化债额度到期后的接续安排；（2）货币政策定调——7月13日总理座谈会删除"跨周期"表述打开总量宽松想象空间，但7月15日央行副行长邹澜发布会仍延续"逆周期和跨周期"并提，降准降息更可能在海外宏观压力加剧或权益系统性承压时以组合拳出台，现阶段必要性不强；（3）消费端政策——预计延续结构性支持而非新一轮消费券。