市场分析
　　本周LPG期货市场表现：近期中东紧张局势再度加剧，海峡流量显著回落，中东供应恢复受阻，地缘溢价显著攀升，丙丁烷到岸成本大幅反弹。PG主力合约周度涨幅录得11.2%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，随着地缘冲突再度加剧，波斯湾出口依然受限。参考船期数据，中东7月截至目前跟踪到的LPG发货量预计在190万吨，环比增加61万吨，同比下降200万吨。伊朗7月发货量预计在25万吨，环比减少7万吨，同比下降54万吨。需要注意的是，由于存在STS方式通过海峡的船货，AIS口径下的物流数据可能存在一定低估。在冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，谅解备忘录签署后对美国的进口需求有所回落，近期亚洲市场走强后有再度增加的迹象。参考船期数据，美国7月份发货量预计为693万吨，环比增加30万吨，同比提升101万吨。国内方面，炼厂开工率降至低位，5月份以来国内LPG产量与商品量呈现下滑态势，7月份地炼集中检修，供应进一步收紧。参考隆众资讯数据，本周国内炼厂LPG商品量在42.88万吨，较上期减少0.37万吨，环比降0.86%。进口方面，5月份开始我国LPG到港量从低位回升，7月份预计到港较为集中。参考船期数据，我国7月份LPG进口量预计在369万吨，环比增加178万吨，同比增加42万吨。但随着冲突再度加剧，来自中东的货源供应依然存在较大不确定性。此外，当地上游基础设施可能受到打击而出现产能损失，地区供应风险难以忽视。
　　需求方面：中东地缘冲突爆发后不仅导致供应下滑，也对下游需求造成负面影响。在局势缓和后丙丁烷原料进口成本大幅回落，下游产品相对坚挺，化工装置利润显著修复，其中丙烷脱氢是核心变量，在企业陆续复产后，PDH开工率已回升至70%以上，进而支撑丙烷原料需求。碳四方面，前期国内汽油市场弱势运行，碳四调油端需求表现疲软，烷基化开工率维持低位，局部地区醚后碳四与民用气价格呈现深度倒挂状态。但近期烷基化装置开工率已经从低位大幅反弹，已接近战前水平，有望缓解碳四端市场弱势。需要注意的是，随着中东地缘局势升温，丙丁烷进口成本逐步回升，如果持续下去那么原料端成本的抬升将再度对下游需求造成压制。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为252.54万吨，环比增加44.73万吨或21.52%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在21.42%，环比下降2.39%。
　　随着中东局势再度升温，海峡物流回升与中东上游装置的复产进度仍存在较大阻力，胡赛武装对油轮的袭击进一步扰动了红海地区的物流。与此同时，国内PDH装置开工率显著回升，丙烷原料采购需求表现稳固。国内碳四端下游装置开工率与原料需求也出现边际改善。短期来看，LPG市场供需两端驱动偏利多，但中东局势的未来走向仍不明朗，供应与需求两端的预期存在反复调整的空间。
　　策略
　　单边：震荡偏强，关注中东局势走向
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等