行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周铜价重心上移，周内受中国现货升水高企以及LME注销仓单比持续上升影响，低库存支撑一度超越宏观压力带动铜价突破上行，但下半周美伊冲突加剧原油价格大幅上涨，美联储加息预期抬升，全球经济受高油价负面影响增加，铜价高位回落。本周沪铜主力变化+1.2%至104750，总持仓变化+5%至53.8万手，盘面近月价差+180，现货升水325。LME铜本周运行区间在（13489、13934），LME0-3结构转为back4.6美元/吨，COTR持仓报告显示截止7月17日基金净多持仓+4790手至31066手，商业净空持仓+461手至26805手。CFTC持仓报告显示截止7月14日，基金净多+1401至60185手，商业净空-4599至86384手.
　　操作建议：铜矿供应紧张持续加剧，近期智利强降雨降雪令当地多座铜矿重启冬季应急措施，Los Pelambres临时限制进入矿区，Andina暂停地表作业，ElTeniente则因山坡积雪一度停止露天矿石外运，Caserones暂停运营，这令本就严峻的铜矿市场雪上加霜，周内铜精矿现货TC已跌至-155美元/干吨，1-6月中国铜矿进口同比跌0.9%至1461万吨，且国内铜矿增长乏力，矿端供应下降但冶炼厂在副产品盈利高推动下持续维持高开工率水平，使得国内铜矿市场深度去库，港口矿库存持续低于去年同期水平，国内冶炼厂难持续维持高开工率水平。预计后续国内冶炼产量将高位回落，而当前国内社库水平降至11万吨，现货紧张已经反映到现货升水和盘面结构上，供应端支撑在增加。需求端，下游铜材企业周度开工率全线走弱，铜价重心上移叠加铜材行业处于季节性淡季，下游畏高情绪加重，废铜杆市场受精废铜杆价差回升影响开工率小幅回升，需求端短期偏弱。库存方面，国内继续去库，LME市场注销仓单占比回升，C-L价差高位以及前期中国进口窗口打开均分流LME库存，短期全球库存受中国及LME下降影响小幅降至107万吨，考虑到60%库存被锁定在comex市场且短期难回流到全球贸易体系，非美地区实际处于低库存状态。宏观面，美伊冲突加剧令原油价格大幅上涨，美通胀升温，美元指数和美债收益率均在上行，同时下周四凌晨美联储7月议息会议结果出炉，目前美联储利率观察器显示加息25BP概率升至33%，市场尚未完全定价加息下周中国有重要会议召开，预计下周宏观风险将明显升温。考虑到铜基本面强劲以及当前非美地区低库存，宏观冲击预计难持续，铜仍以低多为主。