行情回顾：7月以来，在宏观情绪反复叠加基本面减产预期与过剩现实博弈下，锌价走势呈现先扬后抑表现，截至7月20日，沪锌主力合约价格收至24365元/吨，价格基本回到7月初低位，后续锌基本面矛盾如何演绎，锌价走势如何判断，下面将详细分析。
　　减产预期兑现仍需时间催化：减产预期已经逐步在兑现，但是现阶段仍较温和，具体表现为外购亏损炼厂前置常规检修至7-8月或延长检修时间，并非新增大规模减产，而减产进一步扩大需要时间催化，7月下半月目前为止，仅有一家江西小厂计划20日开始检修。
　　需求淡季下社库预计高位延续：6-8月处于季节性淡季，高温、降雨抑制户外基建、地产施工，镀锌板块需求下滑，此外五金、汽配压铸行业同样进入传统淡季，需求疲软下社库大概率维持高位，难以形成趋势去库，9月则是减产预期和旺季需求改善预期兑现的关键验证窗口。
　　总结：当前锌处于弱现实与强预期博弈阶段，供应减产预期与旺季需求改善预期均仍待时间验证，短期给予锌价支撑但上方同样受弱现实压制，锌价预计震荡运行为主，中期则关注预期兑现情况，策略上短期仍可关注区间操作机会，低多有一定安全边际。
　　风险提示
　　宏观风险，LME锌库存