1、市场回顾
　　7月份以来，国债期货价格震荡上行，尤其是7月22日，TL2609和TF2609均突破上涨，创合约上市以来的新高。主要原因一是央行持续呵护市场流动性，市场资金利率有所回落，资金面转松；二是国内经济数据分化，工业增加值、进出口保持较高增速，但消费、投资增速回落，房地产仍处于调整过程中，二季度GDP同比增速较上季度小幅回落；三是降准降息等逆周期调节政策出台预期增强。
　　2、行情分析
　　（1）7月份以来，央行公开市场操作先回笼后投放，灵活运用多种流动性工具，保持市场资金面稳定。最新DR001、DR007等市场利率再次处于政策利率1.4%的下方，资金面转松。
　　（2）二季度增速回落至4.3%，6月规上工业增加值同比增长5.3%，消费端呈现“K型”分化，上半年社零同比增长1.3%，汽车类零售额同比下降16.1%形成主要拖累，投资端三大板块全面下行，“供强需弱”格局延续。
　　（3）6月份居民信贷环比改善，但企业有效信贷需求偏弱；企业直接融资有所回暖，政府债券发行节奏阶段性放缓，叠加表外融资持续承压。6月末社融存量同比增长7.4%，环比回落0.3个百分点。6月末M2同比增长8%，流动性保持充裕，M1增速有所回落，M2与M1剪刀差进一步扩大，企业资金活化水平有待提升。
　　（4）海外美伊冲突升级，布伦特原油价格大涨，美国6月CPI同比降至3.5%，PPI环比下跌0.3%，均为超预期回落，主要得益于6月美伊停火期间能源价格暴跌，但核心通胀粘性仍存。美联储主席沃什强调对持续通胀“零容忍”，整体立场偏鹰，拒绝暗示利率路径。
　　3、总结展望
　　展望后市，当前中东局势反复，原油等大宗商品价格再度走强；受海外科技龙头集体大幅回调、中报业绩兑现期表现不佳等因素影响，国内权益市场波动加大。当前房地产仍处于调整阶段，国务院表示要加大逆周期调节力度，用好用足存量政策。央行例会也表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。随着税期扰动结束，财政资金回流，预计市场资金面有望保持合理充裕，资金利率将重回均衡偏松区间，加上权益市场波动加大，市场避险情绪升温，国债期货价格有望继续走强。
　　4、风险提示：政策效果不及市场预期；海外不确定行性加大。