【行情复盘】
　　大涨之后，周三两市主要指数震荡调整，属于正常的技术性走势。两市成交额2.65万亿元，调整缩量。中证500指数收7751点，跌48点，跌幅-0.63%；中证1000指数收7158点，跌101点，跌幅-1.39%；沪深300指数收4717点，跌21点，跌幅-0.46%；上证50指数收2991点，涨17点，涨幅0.58%。行业与主题ETF中涨幅居前的是黄金股ETF华安、有色ETF工银、半导体设备ETF易方达、矿业ETF国泰、有色金属ETF南方，跌幅居前的是科创半导体设备ETF华泰柏瑞、科创新材料ETF汇添富、科创芯片ETF广发。两市板块指数中涨幅居前的是贵金属、医疗美容、油服工程、工业金属、化纤指数，跌幅居前的是玻璃玻纤、通信设备、游戏、元器件、非金属材料指数。上证50股指期货沉淀资金净流入14亿元。
　　【重要资讯】
　　1、证监会座谈会上，与会代表围绕进一步加强资本市场基础制度建设、落实中长期资金长周期考核机制、进一步规范量化交易行为、加大市场违法违规惩处力度、强化资本市场预期引导、进一步推动稳市机制制度化等方面提出了意见建议。
　　2、开源Kimi K3打破硅谷双头垄断，引爆AI界“斯普特尼克时刻”！大模型以1%成本步入“精密制造”时代。未来推理成本将暴跌50倍，端侧智能全面爆发。前沿模型加速沦为“易耗品”，应用接口层成最大赢家，企业资产迎来重估风暴。
　　3、摩根大通认为，KOSPI自6月高点回调，非基本面恶化。目前杠杆ETF平仓完成约75%，对冲基金去杠杆超50%，最猛烈的抛售或已过去。AI周期、盈利改善及治理改革等长期逻辑未变，维持12个月12500点目标位，判断本轮属技术性"洗盘"。
　　4、高盛报告指出，动量抛售"进入后期"。随着持仓已大幅出清，且此次抛售背后并无新的基本面催化剂，我们认为动量有空间向长期趋势回归，此次抛售可能是增加动量敞口或逢低买入AI股的好机会。
　　5、三星电子已启动第十代V型NAND（V10）量产并向英伟达正式供货，同时将旗下V-NAND总产能的约60%配置于第九代产品（V9）生产线。业界预计，英伟达CMX所需NAND容量将从今年的3500万TB激增至2027年逾1亿TB。
　　6、英伟达新一代存储设备"上下文内存存储"（CMX）的需求浪潮对整个NAND市场的供给格局构成深远影响。英伟达对NAND的大规模锁定，意味着其他企业及消费者可获得的存储芯片供应将大幅收窄，市场价格面临上行压力。
　　7、台积电计划于2027年初调涨晶圆价格5%-10%，覆盖先进与成熟制程，主因材料、设备及电力等成本攀升，尤其受AI需求旺盛及美国扩产计划推动。公司强调定价具战略性，已预留缓冲期，旨在维系长期合作并支撑持续扩张。
　　8、英伟达密集亮牌：Vera CPU性能较x86芯片近乎翻倍、延迟压缩六倍，Vera RubinNVL72实测能效较上代跃升10倍。OpenAI、Anthropic、SpaceX已率先拿到首批芯片。这是英伟达强势闯入CPU市场、志在2000亿美元蛋糕的宣战书。
　　9、摩根士丹利认为，AI效率提升将进一步刺激企业加码算力投资，推动芯片、存储和半导体设备需求持续增长。AI硬件的瓶颈将从芯片设计转向能源、电力、数据中心容量及制造产能，这些供给约束或成为AI基础设施扩张的关键限制。
　　10、彭博新能源财经预计，到2035年美国数据中心用电将占全国总用电量约20%，达到194吉瓦，较此前预测大幅上调83%，AI正重塑美国电力需求。电网扩容速度难以匹配算力扩张，预计2035年仍存19GW供需缺口。
　　11、智谱一日之内完成双线落子：收购中科院系AI算力软件公司中科加禾，同步落地1GW级全国产芯片数据中心。算力"建得起"与"用得好"两大短板同步补齐，叠加长期积累的Post-training能力，全栈自主技术闭环雏形已现。
　　【市场逻辑】
　　大涨之后，周三两市主要指数震荡调整，属于正常的技术性走势。业界预计，英伟达CMX所需NAND容量将从今年的3500万TB激增至2027年逾1亿TB。英伟达对NAND的大规模锁定，意味着其他企业及消费者可获得的存储芯片供应将大幅收窄，市场价格面临上行压力。多家机构将2026年称为“国产超节点方案量产元年，据华泰证券测算，2028年国产超节点市场空间有望达到3414亿元，2026年至2028年复合年均增长率高达194%。以架构创新为核心突破口，放大集群内系统级互联的作用以弥补单卡差距。美国财长贝森特高调宣称，美国算力份额将从当前50%-60%跃升至80%，并将算力主导权定性为“绝不能输”的国家战略博弈。台积电二季度业绩超预期，大幅上调资本支出及营收指引，验证AI需求强劲，景气周期看至2030年。瑞银认为上调资本支出信号强烈，设备商将持续受益。瑞银认为，近期美股AI板块回调与产业基本面无关，主要受资金流动影响。随着财报季开启，企业业绩有望验证AI高景气度，盈利预期持续上修将推动行情延续。高盛认为，韩股在关键支撑位获机构净买入，散户割肉出局使筹码更干净；受制于设备和零部件的结构性短缺，行业实际产能扩张幅度将远低于市场担忧的上限，存储产能实际扩张将远不及预期。维持KOSPI目标价12000点，立场看多