1、硅基与碳基“K型分化”，基金加仓TMT，减仓其他大类行业
　　板块方面，26Q2基金加仓双创。科创板/创业板仓位较26Q1分别提升9.93pct/4.44pct至26.54%/29.79%，均处于历史最高水平。大类行业中，加仓TMT，减仓其他大类行业。TMT仓位环比上升24.33pct至61.58%，刷新历史高点，必需消费/可选消费仓位分别环比下降6.53pct/3.45pct至7.80%/3.60%，均处于历史最低水平。（本文基金默认指主动偏股+灵活配置型公募基金）
　　 2、TMT持仓超60%，大幅刷新历史高点
　　TMT仓位大幅刷新历史高点，硅基（AI）与碳基（传统顺周期）出现明显失衡。我们判断，无论是基本面还是市场表现还是基金仓位，K型分化都很难进一步加剧。TMT配置比例达到历史极端的61.58%，TMT与其他板块的分化很难进一步扩大，再平衡是大概率事件。
　　3、PPI链条：医疗服务减仓幅度较小，电池减仓幅度较大
　　26Q2基金普遍减仓PPI链条（资源和出口链）。①资源品中，基金小幅减仓能源金属，大幅减仓工业金属/贵金属；②出口链中，基金小幅减仓医疗服务，大幅减仓电池/化学制药/光伏设备。6月下半月以来市场已初步体现再平衡特征，PPI链中表现较好的煤炭/石油/医药均有较大加仓空间。
　　4、CPI链条：地产开发减仓幅度较小，白酒减仓幅度较大
　　 26Q2基金同样普遍减仓CPI链条（消费）。①白酒配置比例回到历史低位，超配比例位于历史最低水平，也是15Q2以来首次落入低配区间；②房地产开发配置比例小幅回落，但超配比例连续第二个季度回升。白酒仓位回落到历史低点，布局新一轮周期的窗口出现。
　　5、AI：加仓幅度半导体>元件>通信设备>其他硬件>软件
　　26Q2基金对TMT的配置仓位向半导体/元件/通信设备等硬件方向集中。展望后续，在硅基和碳基分化收敛的过程中，港股互联网等更靠近消费端的方向仓位和市场表现也有望得到修复，而在硬件端，国产算力有望进入量价齐升的通道中，AI“抱团”可能会进一步向国产算力链条集中。
　　6、行业配置继续坚持牛市杠铃，三季度注重再平衡
　　（1）AI可能会更加聚焦国产算力链条（国产芯片/半导体设备/港股互联网）；（2）三季度消费有望迎来较大反弹（地产/白酒等），把握消费反弹的同时关注PPI出口链（新能源/化工/医药/家电）。
　　风险提示：数据统计口径或方法存在差异，盈利环境发生超预期变化，经济下行压力超预期，政策或技术落地节奏不及预期等。