核心观点
　　基金发行：二季度表现持平，发行有望加速。二季度市场表现持平，主动基金净值大于1的维持在80%以上，基金发行小幅下滑。从历史经验看，净值>1的主动基金占比升至80%以上后，基金发行有望加速，带动基金重仓股表现。
　　◆权益配置：2Q26主动基金权益仓位有所增加。2Q26主动偏股型基金股票持仓占比增加3.8pct至86.7%，固收+基金增配权益、减配转债。
　　◆行业配置：大幅加仓TMT。从超配比例来看：二季度主动基金大幅加仓科技中的电子、通信以及银行。从减配比例来看，电力设备及新能源居前。此外医药、基础化工和消费中的食品饮料均有所减仓。
　　◆如何看基金再抱团：TMT抱团加剧：2009年以来，过往几轮主动基金抱团超配比例大多以15%-20%为临界点，本轮科技浪潮下TMT持仓由高位略微回落后再度大幅提高。从历次抱团来看，除2020年的医药+食饮持仓在后3年内下降幅度较缓外，几轮抱团瓦解后，超配比例几乎均下滑至10%以下。
　　◆相对定价权：从持仓占行业流通市值看，当前主动基金在科技上（通信、电子）的定价权相对来看高于被动基金与外资。
　　◆行业基金：五类行业基金如何调仓？ 1）TMT基金加仓元器件、通信设备、专用材料；2）消费基金加仓食品、白色家电、新能源动力系统；3）新能源基金加仓电源设备、元器件、电气设备；4）医药基金加仓生物医药、银行、酒类；5）周期基金加仓稀有金属、其他化学制品、农用化工等。
　　◆港股配置：主要加仓电子。如小米集团、高伟电子及上海复旦等，此外基础化工、电力及公用事业也获基金增配。
　　◆基金重仓精选组合：基金重仓中筛选盈利预期CAGR>30%+4月以来盈利预测上修5%以上个股，后续有望受益于基金发行回暖带来的增量流动性。
　　◆风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限；数据统计口径偏差可能影响结论。