投资要点：
　　维持“增持”评级。公司是国内高纯石英材料龙头，具备稀缺的高纯砂及石英材料一体化供应能力，领域拓展多点开花，半导体砂及石英材料切入国内外核心供应链条，国产替代正在提速，光纤及Q布用石英材料有望放量。考虑需求释放节奏不确定性，我们调整2026-27年EPS预测至0.61、1.29（-0.88、-0.75）元，新增2028年EPS预测1.98元。参考可比公司PE估值，给予27年PE 52x，上调目标价至67元，维持“增持”评级。
　　稀缺的半导体高纯砂+石英材料一体化平台，国产替代加速推进。石英材料是半导体制造关键耗材，高纯石英砂及材料环节国产化率均在低位，外部不确定性下自主可控的必要性与迫切性更为凸显。半导体优先发展始终是公司的重要战略，公司自制半导体砂已通过多家国际主流半导体设备商认证，同时，公司配合国内半导体企业推进砂及材料一体化验证，已于25年在国内头部存储晶圆制造企业顺利完成12英寸晶圆制造的全部工艺测试。伴随全球下游高稼动率与新一轮资本开支周期带来耗材需求的提升，以及国内更多终端客户的认证与供货推进，公司半导体石英材料业务有望高增。
　　光纤石英套管取得突破，放量值得期待。公司面向光纤行业提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，深度绑定国内外头部光纤光棒企业，此外公司在大尺寸炉芯管、高端套管、衬管方面取得关键突破，性能达到国际先进水平，进一步打开高端市场空间。公司光纤套管新产线预计2026年底建设完成，光纤行业高景气带动上游光纤用高纯石英材料需求稳步增长、国产替代加速。
　　应用边界持续拓宽，平台型企业价值凸显。高纯石英材料应用场景的多元，并且伴随产业发展与材料升级，其应用边界仍在拓宽。公司作为头部厂商，构建起一体化供应、多品类产品矩阵、以及新兴场景持续延伸能力的多重优势，平台型价值仍未被充分定价。例如，公司依托高纯石英优势推出石英纤维布(Q布)专用材料，经验证各项指标达到国际先进水平，已实现小批量供货，具备量产能力，天水子公司布局相关产能预计2026年底投产。
　　风险提示：原料成本大幅上涨，需求不及预期。